第七章企业价值评估试卷.pptVIP

　　2.市净率模型的修正 修正平均市净率法 计算技巧：先平均后修正 计算步骤： （1）可比企业平均市净率= （2） 可比企业平均股东权益收益率= （3）可比企业修正平均市净率= （4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产 　　3.收入乘数模型的修正 修正平均收入乘数法 计算技巧：先平均后修正 计算步骤： （1）可比企业平均收入乘数= （2）可比企业平均销售净利率= （3）可比企业平均修正收入乘数= （4）目标企业每股股权价值=可比企业平均修正收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 第七章 企业价值评估 第一节　企业价值评估概述 一、价值评估的意义 企业价值评估简称价值估价或企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。 二、价值评估的目的 价值评估的目的帮助投资人和管理当局改善决策。 1.价值评估可以用于投资分析。　　 2.价值评估可以用于战略分析。 3.价值评估可以用于以价值为基础的管理。 三、企业价值评估的对象 　　企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。 （一）企业的整体价值 企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面： 1.整体不是各部分的简单相加 2.整体价值来源于要素的结合方式 3.部分只有在整体中才能体现出其价值 4.整体价值只有在运行中才能体现出来 （二）企业的经济价值 经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。　　 需要注意的问题：　　 1.区分会计价值与经济价值 2.区分现时市场价值与公平市场价值 （三）企业整体经济价值的类别 1.实体价值与股权价值 2.持续经营价值与清算价值 3.少数股权价值与控股权价值 所有权 控制权 少数股权（少数） 改变企业生产经营方式 被动接受现有管理和战略 第二节　现金流量折现模型 一、企业价值评估与项目价值评估的比较 联系 1.都可以给投资主体带来现金流量； 2.现金流都具有不确定性，其价值计量都使用风险概念； 3.现金流都是陆续产生的，其价值计量都使用现值概念。 区别 寿命期 现金流量分布 现金流量归属 项目价值评估 投资项目的寿命是有限的 稳定的或下降的现金流 项目产生的现金流量属于投资人 企业价值评估 企业的寿命是无限的 增长的现金流 企业产生的现金流量仅在决策层决定分配时才流向所有者 二、现金流量模型的参数和种类 　　　现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型。 　　（一）基本公式 　　 　　价值= 　　 种类 计算公式 现金流量 股利现金流量模型 股利现金流量： 是企业分配给股权投资人的现金流量。 股权现金流量模型 股权现金流量： 是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。 股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量 实体现金流量模型 股权价值=实体价值-净债务价值 实体现金流量： 是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。 三、现金流量折现模型参数的估计 （一）折现率： 股权现金流量：K股　　 实体现金流量：K加权 （二）确定预测期间 1.预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期。 2.判断企业进入稳定状态的标志 企业进入稳定状态的主要标志是两个： （1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率； （2）具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 （三）现金流量的确定　　 1.预测方法 未来现金流量的数据需要通过财务预测取得。财务预测可以分为单项预测和全面预测。 单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，不利于发现预测假设的不合理之处。 全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的预测数据。 2.预测销售收入 预测销售收入是全面预测的起点。通过对销售收入的增长率进行预测，然后根据基期销售收入和预计增长率计算预测期的销售收入。 销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时，要考虑宏观经济、行业状况和企业的经营战略。 营