旅游行业2006年下半年投资策略报告(PDF11).pdfVIP

周云飞 周云飞 资源＋资本＝并购 02 18010 02 18010 zhouyf@ ——旅游行业 2006 年下半年投资策略报告 zhouyf@ 2006 年6 月23 日 2006 年6 月23 日 行业分析报告 （中证号） 旅游行业 最近一年行业指数走势（申万餐饮旅游指数） 投资要点： 旅游业被列为我国第三产业积极发展新兴产业序列的第一 位，是国民经济新的增长点。2005 年，我国入境旅游人数 达1.2 亿人次，出境旅游者达3100 万人次，旅游总收入达 7680 亿元，成为世界第五大旅游吸引国、亚洲首位旅游大 国。 我国居民消费结构从温饱型转向小康型，居民消费由实物 消费为主转为实物消费和服务消费并重，旅游将是消费升 级的主要受益消费行业之一。 国家旅游局预计，到2010 年，中国旅游业总收入将达12260 亿元人民币，年均增长 10％左右，相当于GDP 的7％。到 2020 年，中国将成为世界第一大旅游目的地国和第四大客 源输出国，旅游业总收入达到 25000 亿元人民币以上，年 均增长7％，占GDP 的比重提高到8％左右。 盈利预测（EPS ）及投资评级 随着我国居民收入不断提高，度假休闲和专项旅游需求进 2006 E PE 评级 入高涨期，旅游供给短缺问题比较突出，供不应求使得景 G锦江 0.42 20.69 买入 区表现出资源稀缺性，价值凸现；旅游产品供不应求带来 G黄山 0.39 27.23 增持 的丰厚利润吸引了大量资本进入旅游业，旅游投资旺盛。 首旅股份 0.28 36.82 增持 我们认为，投资旅游类上市公司的目标公司应是能够将资 G 峨眉山 0.25 25.00 增持 本与旅游资源相结合，通过并购向供不应求且规模持续扩 G桂旅 0.28 30.68 增持 张的旅游市场提供新的供给，从而充分享受行业高景气度 下旅游产品价格上涨与销量增加的双重好处，公司利润强 劲增长，为投资者持续创造价值的上市公司。另外，这些 公司也可能成为并购对象，使投资者在并购中获得溢价。 联系人：顾彦冰 电话：0218113 维持行业增持评级，给予G 锦江买入评级，给予 G 黄山、 传真：021 首旅股份、G 峨眉山、G