渣打银行全球市场展望-宏观策略2014年4月刊.PDFVIP

| 渣打银行全球市场展望-宏观策略 2014年4月刊 此评论反映渣打银行有限公司财富管理部的观点 美国股市估值仍有望上调 内内容容 美国股市估值仍有望上调 1 虽然不少人已嫌美国股票昂贵，但我们相信美股的估值顶多只是合理而 市场表现概要（年初至今及过去1个月） * 2 已。相对于投资级及高收益债券而言，美股显然较为便宜。此外，若考 投资策略概述 3 虑到通胀环境，美股相对于历史亦较为便宜。只要通胀维持在 4% 以 经济及政策展望 4 下，根据历史经验，估值上调之势可望持续。因此，发达市场股票仍然 固定收益 – 低配 7 是我们第一首选的资产类别。 股票 – 超配 8 商品 – 标配 10 — 11 • 美国经济忧虑减退，中国则增加。一个月之前，全世界都对美国经 另类策略 超配 济弱势存有忧虑。随着美国经济数据回升，忧虑已转移到中国方 外汇市场 12 面。虽然我们相信中国经济可免于硬着陆，但这始终是全球经济所 免责声明 15 面临的最大风险。 • 货币政策前景不一。日本经济受到提高消费税的冲击，所以政策可 能进一步放宽。欧洲及中国看来都不会在短期内放宽政策。至于美 国，我们相信会比市场当前所预期更早收紧政策，只是亦早不过明 年上半年。 • 看好发达市场股票的理据仍然有力。经济增长可望加快，货币政策 保持宽松，而且估值亦未算过高。今后12 个月估值可望上调。 Steve Brice 首席策略师 • 新兴市场股票表现落后之势应会持续。新兴市场的政局不确定性提 高，中国经济数据疲弱，加上美联储可能收紧政策，都意味着新兴 Rob Aspin, CFA 股票投资策略部主管 市场的落后表现在今后6-12 个月可能会延续下去。 Manpreet Gill 债券投资策略部主管 • 全球债券维持低配，当中偏重于发达市场高收益债，不过即使是 Adi Monappa, CFA 资产配置及投资组合构建主管 后者，回报大概亦不会太高。