流动性视角下全市场资产配臵策略.PDFVIP

[table_page] 华宝基金研究报告 [table_subject] 2015 年11 月16 日 证券研究报告—跨市场资产配臵报告 流动性视角下的全市场资产配臵策略 跨市场资产配臵月报之规模篇（2015/11 ） [table_research] [table_main] 华宝基金研究类模板 分析师 李真 ◎投资要点： 执业证书编号S0890513110002 电话021 宏观流动性宽松。央行公开市场操作实现净回笼，但1055 亿元的MLF 邮箱lizhen@ 及降准释放的约7000 亿元流动性，印证了货币宽松的主基调；财政支出增大 研究助理 蔡梦苑 凸显积极财政政策。外汇占款5 个月来首次增加，实现资本流入。货币总量方 电话 021 面，社会融资总量同比大降，住房和基建增速减缓导致中长期贷款大幅减少， 邮箱 caimengyuan@ M2 增速超预期提升，仍处于高位，货币乘数较大。 销售服务电话： 金融机构资产管理规模缩减。根据对于市场主要金融机构产品发行量的 021 统计，10 月除保险机构新增保费大幅提升19%、P2P 成交量再创新高以外， 相关研究报告 其余金融机构的产品发行数量和规模都有不同程度的降低，其中以基金行业的 规模萎缩最为严重。10 月市场虽明显企稳回暖，交易量和两融规模也都有所 [table_product] 回升，但投资者的风险偏好并未有结构性改善。其中规模缩减最为严重的为偏 股证券投资类型的产品。债券型产品在经历了前两月的高速增长后，增速也开 始逐渐下降。 信用产品发行增速降低。债券方面，10 月债券发行规模相比9 月缩减， 但仍维持近半年来的高位。由于市场行情仍然萎靡，对资金的需求量锐减，券 商收益凭证发行热情下降，发行规模大幅减少。非标债权方面，信托发行规模 有小幅回升，主要增量来自于基础产业类信托。P2P 平台成交量再创新高， 连续第二个月超过千亿，说明网贷的需求增长强劲。证券投资产品方面，在9 月债券型投资品演绎了一波发行热潮后，受到10 月整个资产管理产品市场发 行规模萎缩的影响，10 月债券型投资品的发行量也大幅度缩减。资产证券化 的发行降温，但基础资产类别不断增加，除了传统的企业债权，近来个人房贷 证券化的比例也在上升，未来盘活存量将是促进经济发展和活力的有效方式， 资产证券化的春天可期。 权益市场企稳回升。10 月股票市场总成交金额及日均成