现代投资学第一讲收益与波动资料.ppt

主要参考书 现代投资学课程框架 组合投资理论 资产定价理论 套利定价理论 有效市场假设 跟踪误差方法 扩展组合投资模型 业绩评价 衍生证券投资 F. Modigliani M. H. Miller Modigliani - Miller 定理 Modigliani, F., and M. H. Miller, The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review, June 1958, 261-297. 1990 年诺贝尔经济奖获得者 马科维茨(H. Markowitz, 1927～) 《证券组合选择理论》 F. Black M. Scholes R. Merton 期权定价的Black-Scholes 公式 F. Black and M. Scholes, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81(3):637-654. R. Merton, Theory of Rational Option Pricing, Bell Journal of Economics and Management Science, 4(1):141-183. 1997 年诺贝尔经济奖获得者 布莱克(F. Black, 1938～1995) 期权定价公式 1973 年布莱克－肖尔斯－默顿期权定价理论问世 “金融经济学的悲剧英雄”巴施里叶 hero of The tragic financial economics was the unfortunate Louis Bachelier. In his 1900 dissertation written in Paris, Theorie de la Spéculation (and in his subsequent work, esp. 1906, 1913), he anticipated much of what was to become standard fare in financial theory: random walk of financial market prices, Brownian motion and martingales (note: all before both Einstein and Wiener!) 业绩评价 自20世纪60年代以来，随着现代资产组合理论和资本资产定价模型的诞生和发展，证券投资基金业绩评价研究发展起来，评价方法不断涌现，迄今已经积累了大量丰富的研究成果。但不同的评价方法都或多或少地存在一些问题，正因如此，才使业绩评价方法不断得到补充、完善和发展。 如果按照模型发展对基金业绩评价方法进行划分，则现有理论模型可以分为两类：一类是基于CAPM模型发展起来的，主要包括特雷纳指数、夏普比率、詹森指数、信息比率、测度、绍坦诺比率、双夏普比率、多因素模型、TM模型、HM模型、CL模型、GII模型、GII模型、条件业绩评价模型以及Fama业绩归属模型等；一类是不采用传统外生基准的模型，包括业绩指数、效用指数、晨星评价、DEA方法、PCW方法、DGTW方法等。 如果按照研究内容对基金业绩评价方法进行划分，则现有理论模型可以分为四类：第一类为对基金总体业绩进行度量的方法，包括特雷纳指数、夏普比率、詹森单指数模型、信息比率、测度、绍坦诺比率、双夏普比率、业绩指数、效用指数、晨星评价、多因素模型、PCW方法、DEA方法等；第二类为对基金选股与择时能力进行研究的方法，主要包括：TM模型、HM模型、CL模型、GII模型、条件业绩评价模型、DGTW业绩分解模型、Fama业绩归属模型等； 第三类为基金业绩持续性检验方法，主要包括横截面回归法、基于双向表的检验（包括Brown和Goetzmann（1995）的交叉积比率检验和Malkiel（1995）的检验方法）、Spearman等级相关系数检验；第四类为基金特征对基金业绩影响研究，主要包括基金费用率、周转率、基金经理人的投资行为、学历和任期等对基金业绩的影响。 现代投资理论框架 图1 现代学术派投资理论的发展 第一节 收益率 在进行证券分析时， 对于证券市场上交易的每一种证券， 一般都是通过其收益