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MM资本结构理论 （一）基本假设 （1）公司只有两项长期资本：即长期负债和普通股； （2）公司资产总额不变，但其资本结构可通过发行债券以回购股票或相反方式得以改变； （3）公司预期的息税前收益（EBIT）为一常数，即预期EBIT在未来任何一年都相等； （4）公司增长率为零，且全部收入均以现金股利形式发放； （5）没有公司和个人所得税、没有财务危机成本。 （二）MM无公司税理论 只要息税前利润相等，那么处于同一经营风险等级的公司，无论是负债经营还是无负债经营，其总价值相等。 1.资本结构与公司价值 （1）公司的价值不受资本结构的影响； （2）负债公司加权平均资本成本等于同一风险等级中无负债公司的股本成本； （3）KSU和KW的高低视公司的经营风险而定。 股东 债权人 表10- 4 资本结构与公司价值关系（无所得税） 单位：万元 项 目 UABC（负债=0） LABC（负债=5 000） 股权资本（S） 股权资本成本（KS） 负债资本（B） 负债资本成本（Kb） 息税前收益（EBIT） 减：利息费用（I） 股东收入（DIV） 证券持有者收入（DIV+I） 公司价值（V） 10 000 15% — — 1 500 — 1 500 1 500