第九章现代财务管理试卷.ppt

第四节 股利分配 一、影响股利分配的因素： （一）法律因素 为了保护债权人和股东的利益，有关法规对公司的股利分配经常作如下限制：资本保全；企业积累；净利润；超额累积利润。 （二）股东因素 股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：稳定的收入和避税；控制权的稀释。 （三）公司的因素 就公司的经营需要来讲，也存在一些影响股利分配的因素：盈余的稳定性；资产的流动性；举债能力；投资机会；资本成本；债务需要。 （四）其他因素 如：债务合同约束；通货膨胀。 * * 二、利润分配的项目 （一）盈余公积金 公司分配当年税后利润时，应当按照10%的比例提取法定盈余公积金；但当盈公积金累计额达公司注册资本50%时，可不再提取。任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。 （二）公益金 公益金按照税后利润的5-10%的比例提取形成。 （三）股利(向投资者分配的利润) 股利(利润)的分配应以各股东(投资者)持有股份(投资额)的数额为依据，每一股东(投资者)取得的股利(分得的利润)与其持有的股份数(投资额)成正比。股份有限公司股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。 利润分配的顺序：先计算可供分配的利润，然后依次计提法定盈余公积金、计提公益金、计提任意盈余公积金、向股东支付股利。 * * 三、股利形式 （一）现金股利 它是股利支付的主要方式。 （二）财产股利 主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。 （三）负债股利 通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 （四）股票股利 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 * * 四、股利分配政策 （一）剩余股利政策 （二）固定或持续增长的股利政策 （三）固定股利支付率政策 （四）低正常股利加额外股利政策 * * * * 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 3．留存收益成本 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。 计算留存收益成本的方法很多，主要的有以下三种： 1、股利增长模型法： 一般假定以固定的年增长率递增，则计算公式为 * * 2、资本资产定价模型法： 计算公式为： 3、风险溢价法： 计算公式： * * 例题：某公司股票的市场风险系数为0.8，根据有关部门提供的资料可知市场全部股票超额收益率为6%，目前国库券利率为10%。 因此该普通股资金成本=10%+0.8×6%=14.8% * * 例：某公司普通股新发行市价为56元，估计年增长率12%，本年发放股利2元，筹资费用率为股票发行价的10%，则新发行普通股的成本为 4．普通股成本 * * 5、加权平均资本成本 加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为： 例题：某企业帐面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%。该企业的加权平均资金成本为： * * 四、资本结构 （一）MM理论 MM理论包括无公司税的MM理论和有公司税的MM理论。它们都建立在以下假设的基础上： 资本市场是完善的，没有筹资时的交易成本和佣金； 负债的利率为无风险利率； 投资者可按个人意愿进行各种套利活动，不受法律制约，并无须交纳个人所得税； 投资者都能免费得到相关信息； 所有投资者均能按同一利率借入或贷出，或者说个人能以与公司相同的利率借入或贷出，且借贷利率相等； 所有投资者是理性的，且对公司盈利水平具有相同的预期。 * * 无公司税的MM理论的结论是：资本结构不影响公司价值和资本成本。当公司提高其负债比时，权益资本成本将随着风险的加大而相应提高，提高了的资本成本正好抵销负债筹资低成本的好处，使得加权平均资本成本不随资本结构变化而变化。 设VU代表无负债的公司价值，VL代表有负债的公司价值。在