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中小企业集合债券 2012年12月 主要内容 一、中小企业集合债券特征 二、相关政策支持 三、中小企业集合债券优势 四、中小企业集合债券发行实践 五、中小企业集合债券实施步骤 一、中小企业集合债券特征 若干家中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行额度，是所发行债券的第一偿债人，并提供相应的担保措施（保证、抵押、质押）作为第二偿债来源； 将若干家中小企业各自发行的债券集合在一起，形成集合债券，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度； 统一组织、集合发行。 以2007年深圳市中小企业集合债券为例 企业规模偏小 “2007年深圳市中小企业集合债券”为20家企业集合发行，总发行额度10亿元。20家企业中发行额度最大的为1亿元，最小的为3000万元；资产总额最大的为14亿元，最小的为1.4亿元，平均为4.3亿元左右；收入规模最大的为20亿元，最小的为0.9亿元，平均为5.4亿元左右。 企业性质多为民营企业 “2007年深圳市中小企业集合债券”20家企业中只有1家国有控股企业1家，其余均为民营企业，普遍存在企业法人治理结构不够规范、所有权与经营权未完全分离的现象。 企业所处行业多为完全竞争性行业 “2007年深圳市中小企业集合债券”20家企业涉及行业包括电池、手机、变压器、电路板、光电子设备、建筑材料、电脑、打印机、机械加工、医疗设备、教育、体育用品、物流等，多为完全竞争性行业。 企业成长性较好 “2007年深圳市中小企业集合债券”20家企业2004～2006年主营业务收入增长率和利润总额增长率平均值分别为31.26%和59.72%，成长最快的企业达101.74%和199.02%；在筹备债券发行过程中，有2家企业实现了在深圳中小板上市，此外还有多家企业处于上市辅导期或准备期。 中小企业集合债券与银行贷款比较 比较项目 中小企业集合债券 中小企业间接融资 投资者深度 较广泛：保险、银行、基金等机构投资者和非机构投资者 较单一：银行 利率 市场化，受债券信用级别及企业信用等级影响，但低于银行贷款 刚性，受人行基准利率限定并适当上浮 融资成本 市场利率，但信用增级作用将吸引更多投资者，降低债券融资成本 银行利率；取决于企业整体风险，银行贷款利率较高 融资难度 相对降低 较难 融资期限 3-5年 对中小企业多为1年以内的短期借款 还本付息方式 到期还本付息 遵照相关规定 融资规模 审批决定 受银行限制，通常规模较小 流通性 银行间债券市场流动性很高 低 是否评级 外部评级：集合整体风险和单个企业风险 银行内部评级 二、相关政策支持 2009年国务院《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》（国发【2009】36号）中明确提出“要稳步扩大中小企业集合债券的发行规模”。 国家发改委于2008年1月2日发布《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化核准程序有关事项的通知》简化核准环节，规定资金用途：固定资产投资项目、产权收购、调整债务结构和补充运营资金。 《国家发展改革委关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知》中明确“高科技中小企业集合发行企业债券的，应统一担保，统一组织，由担保人出具集合债券担保函”。 2005年《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》中也提出“允许符合条件的非公有制企业依照国家有关规定发行企业债券”。 2003年1月实施的《中小企业促进法》明确指出“?国家采取措施拓宽中小企业的直接融资渠道，积极引导中小企业创造条件，通过法律、行政法规允许的各种方式直接融资”。 二、相关政策支持(续) 中小企业集合债券的主要优势 中小企业能在资本市场融资，将极大地提升企业的知名度； 解决了单一企业因规模较小而不能独立发行企业债券的矛盾； 可以大大简化企业债券的审批、发行手续，提高发行效率，降低发行费用； 统一使用“集合债券”的概念，可以得到地方政府及产业政策的有力支持； 有利于提升单一企业发行企业债券的信用等级； 中小企业集合债券的主要优势(续) 保证资金投入真正有发展潜力的中小企业； 如果是担保公司为集合债券提供担保，可以拓展担保公司的资本市场担保业务，发挥中小企业担保公司的优势和作用，提高担保公司机构的保费收益水平。 我国企业债券的市场潜力很大，中小企业集合债券也将成为企业债券的重要组成部分。与银行借款相比，债券融资成本低、期限长、稳定性强，发行中小企业集合债券有利于拓宽中小企业融资渠道，缓解中小企业融资难、贷款难，必将促进中小企业进一步发展。 四、集合债券的发行实践 从2003年至今，据统计中小企业集合债券发行成功 9支,2010年和2011年分别发行成功2支和3支。 2003年，科技部统一组