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优先股与普通股估值方法 目 录 n  第一章 优先股估值方法 1.1 优先股简介 1.2 优先股估值方法 1.3 优先股风险因素 n  第二章 普通股估值办法 2.1 普通股简介 2.2 绝对估值法 2.3 相对估值法 1.1 优先股介绍 u  优先股是指依照公司法 ，在一般规定的普通种类股份之外 ，另行规定的其他种类股份 ，其股份持 有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产 ，但参与公司决策管理等权利受到限制。 u  优先股股东按照约定的票面股息率 ，优先于普通股股东分配公司利润。公司因解散、破产等原因 进行清算时 ，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产 ，应当优先向优先股股 东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额 ，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。 u  优先股股东的表决权受到限制。除特殊情况外 ，优先股股东不出席股东大会会议 ，所持股份没有 表决权。但是公司累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的 ，优先股股东有权 出席股东大会 ，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权。 1.2 优先股估值方法 优先股股息率一般采用固定股息率和浮动股息率 ，所以优先股的价格可以通过股利贴现模型得出。 D D D V = 1 + 2 + ...+ n 1+ r (1+ r)2 (1+ r)n V = 优先股价格 D = 股息 r = 必要收益率/贴现率 D 如果股息保持不变 ，则公式可以简化为 ： V = r 如果预期在未来股息会按照一定比率增长 ，那么在计算优先股的价格中 ，增长率也是需要考虑的 因素之一。 D V = r − g g = 股息增长率 1.3 优先股风险因素 u  优先股的升值空间小 ，可能会面临收益不稳的风险。 相对于普通股 ，优先股虽然在股息和剩余财产的分配顺序上优先于普通股 ，投资收益较为固定 ， 但无法在公司经营业绩良好时 ，像普通股一样分享公司资本成长带来的收益 ；公司经营情况恶化时 ，优 先股同样面临无法获得股息的风险 ；公司破产清算时 ，优先股的偿付顺序在债券之后 ，优先股投资者还 面临本金不保的风险。 u  优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。 可赎回优先股是指在发行后一定时期可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票。这种股票在 发行时就规定 ，股份公司享有赎回与否的选择权。一旦发行该股票的公司决定按规定条件赎回 ，股东就 别无选择而只能缴回股票。股份公司赎回优先股的目的一般是为了减少股息负担。所以 ，往往是在能够 以股息较低的股票取代已发行的优先股票时予以赎回。赎回的价格是事先规定的 ，通常高于股票面值 ， 其目的在于补偿股东因股票被赎回而可能遭受的损失 ，保护股票持有者的利益 ，