第三讲：中国并购重组的法律和监管框架讲述试卷.ppt

补充：美国并购的法律体系简介 在美国，发起股权收购的公司必须提交TO表（Tender Offer），该表规定了股权收购必要的信息披露内容。 美国两部主要的反托拉斯法—谢尔曼法和克莱顿法是两部早期的反托拉斯法，这些法律获得了联邦贸易委员会法和塞勒—基福弗法的支持。 补充：美国并购的法律体系简介 在美国近代历史的发展过程中，对这些法律的解释在不断的发生变化。20世纪50年代和60年代，这些法律的执行非常严格，80年代就相对宽松得多。但到了90年代，一些迹象则显示了更加激进的反托拉斯执法倾向。除了前面提到的反托拉斯法，哈特—斯科特—罗迪诺法也是一部直接针对兼并收购的法律。制定该法的目的是为了防止可能导致竞争减少的并购的完成。 补充：美国并购的法律体系简介 州立公司法在兼并与收购中扮演了重要角色。特别是许多州立反收购法保护了本州内的公司免于遭受敌意收购的威胁。州立反收购法分为四个类别：公平价格条款、商业合并条款、控股股份条款和兑现条款 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 第三讲：中国并购重组的法律和监管框架 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 二、国有控股公司并购的相关法律框架 三、外资并购的相关法律框架 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 上市公司的并购由中国证监会负责监管。并由证券交易所对涉及并购的信息披露进行监管。 非上市公司更多依靠市场主体的自主选择。 国有企业的并购，国有资产管理部门的态度起着重要作用。 我国国有资产管理部门在中央层面是国务院国资委（负责国有非金融企业监管）和财政部（负责国有金融企业监管），在地方层面是各级国资管理部门和财政部门。 1998以前，国务院颁布的《股票发行条例》和证券交易所的《上市规则》 1998年12月《中华人民共和国证券法》 2000-2005年，发布一系列规范并购重组行为的法规和文件 2005年以来，对并购重组监管框架进行修订和调整 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 （一）我国上市公司并购和重大资产重组的法律体系 四个层次的制度建设 : ·第一层次：《公司法》和《证券法》 这两大基本法律法规中的部分章节对上市公司并购和重大资产重组作了原则性的规定。 《证券法》专设第四章“上市公司的收购”，对上市公司并购问题做了规范。 这些规范是《上市公司收购管理办法》（2002.12）的基础和核心 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 ·第二层次：国务院颁布的相关行政法规 《股票发行与交易管理暂行条例》 该条例集中规定了只有法人才能对上市公司进行收购，自然人不允许对上市公司进行收购。同时规定了上市公司的收购程序 2005.10 《关于提高上市公司质量的意见》 ·第三层次：证监会制定的部门规章 《上市公司收购管理办法》 《上市公司重大资产重组管理办法》 《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 ·第四层次：证券交易所的《上市规则》等自律性文件 目前上海和深圳证券交易所的《上市规则》为2008年9月经过第六次修订的最新版本。其规定了对控股股东、实际控制人、收购人的信息披露制度以及董事和高级管理人员对定期报告签署书面确认意见的制度，调整了对外担保的披露标准和程序。 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 2009.6.24 《关于规范国有股东与上市公司进行资产重组有关事项的通知》 （二）上市公司并购重组法律体系的演变 从我国证券监管部门对上市公司并购重组的监管与法律体系演变进程来看，我国的监管历程经历了从被动监管到全面规范再到促进发展的过程。 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 1、上市公司并购的法律体系演变 （1）1993.04 国务院颁布《股票发行与交易管理暂行条例》，首次对上市公司并购作出规定。 包括三方面内容：一是规定个人不得持有上市公司5%以上的股票，实际上是禁止自然人收购上市公司；二是持股超过5%以上必须履行阶段性披露的义务；三是规定了强制要约发起价格和程序，即持股30%的股东必须参照市场价格向全体股东发起要约。 一、上市公司并购和重大资产重组的相关法律框架 （2）2002.09 中国证监会根据《证券法》发布了首部规范收购上市公司行为的管理文件--《上市公司收购管理办法》，该办法于2002年12月1日起正式实施，是规定上市公司并购的重要文件。对上