房地产开发企业违约概率压力测试研究_现金流蒙特卡洛模拟方法在银行中应用.pdfVIP

金 论坛 年第 期 总第 期 融 2009 4 （ 160 ） 房地产开发企业违约概率压力测试研究 ———现金流蒙特卡洛模拟方法在银行中的应用 陈 阳 陈双杰 摘 要 本文采用蒙特卡洛模拟方法 根据现金净额是否为负这一标准来判断房地产开发企业 ［ ］ ， 是否违约 在对企业的现金流进行随机模拟的基础上来计算企业的违约概率 压力测试的场景为房价 ， 。 下降 利率上升 压力传导途径为房价与利率变动导致企业销售收入变动 销售收入的改变导致企业 ， 。 ， 的现金流量表发生变化 房价和利率对销售收入的冲击是随机的 企业的现金流也是随机的 本文通 。 ， ， 过随机模拟估算了企业的现金流为负的频率 以此作为企业违约的概率 压力测试表明 当房价下降 ， 。 ， 幅度到达 附近时 房地产开发商的违约概率开始急剧上升 15% ， 。 关键词 信用风险 压力测试 房价 违约概率 蒙特卡洛模拟 ［ ］ ； ； ； ； ［文章编号］ （ ） ［中图分类号］ ［文献标志码］ 1009 - 9190 2009 04 - 0037 - 06 F275.5 A 房地产业是一个受经济景气影响 波动幅度较大 周期性比较明显的产业 房地产市场的波动周期与宏观 、 、 ， 经济周期紧密相关 房地产业的资金需求巨大 严重依赖于银行贷款 属于负债比例较高的产业 因为自有资金 。 ， ， ， 的比例偏低 房地产企业对于环境波动的抗风险能力较弱 当房地产市场价格下跌 销售量急剧萎缩时 企业的 ， 。 、 ， 资金缺口会迅速放大 房地产商的违约可能性急速上升 对于银行而言 需要重点分析房价下跌对房地产商的 ， 。 ， 影响 密切监视市场的动向压力测试是揭示极端风险影响的一种重要手段 ， , 。 从 世纪 年代开始 压力测试在金融行业逐渐开始应用和推广 压力测试的作用也越来越被业内所接 ， ， 20 90 受 压力测试已经成为国际普遍采用的风险揭示的重要工具 银行对于