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1 证券研究报告 多一份信心 宏观策略 2016 年 3 月 14 日 ——策略周报 2016 年第 09 期  缩量震荡下行，仅创业板收红。上周市场震荡下行。上半周市场多 最近 52 周走势： 空争夺较为激烈：周一高开，周二深 V 形走势；但下半周市场开始向 上证综合指数 创业板指数 5,800 4,500 下：周三低开，周四尾盘跳水，周五再次低开。一周下来，除了创业板 5,300 4,000 4,800 3,500 4,300 3,000 收红外其余指数均下跌。从行业表现看，申万一级分类中绝大多数行业 2,500 3,800 3,300 2,000 下跌，仅餐饮旅游、通信与传媒微涨；行业内部看，多数个股也是下跌 1,500 2,800 1,000 2,300 500 的。跌幅较大的行业有国防军工、有色、钢铁、房地产与采掘业，周跌 1,800 0 2015-02-10 2015-05-10 2015-08-10 2015-11-10 2016-02-10 幅均在 4%以上。从成交量看，两市日均成交金额为 4194 亿元，较前一 相关研究报告： 周的 5684 亿有较大降幅。一周内看，成交量自周二后持续萎缩，周五 旧模式的改革与新经济的崛起—2014 两市成交仅 3041 亿。 年下半年宏观策略主题报告  信贷腰斩，宽松仍在。社会融资规模 2 月份为 7802 亿，较 1 月份 转型无牛市，改革寻机会—2014 年宏 大幅下降。除了表内信贷大幅收缩外，表外融资负增长，外币贷款与未 观策略主题报告 贴现票据出现大幅下降。金融机构新增人民币贷款为 7266 亿元，较 1 月份的 2.51 万亿大幅收缩，同比亦减少 2934 亿。主要原因是春节所在 熊市中最后的泡沫—2013 年下半年宏 月份有相当长一段时间业务处于暂停状态，故环比大幅减少；另外，鉴 观策略主题研究报告 于对 1 月信贷激增的担忧，央行在 2 月中旬的窗口指导控制住信贷投放 报告作者： 的迅猛势头，这是同比减少的原因。2 月份广义货币供应量 M2 为 142.46 分析师：张晓春 万亿元，同比增长 13.3%，较上月下降 0.7 个百分点，但仍然维持在较 执业证书编号：S0590513090003 高的增速。M1 增速仍然远高于 M2 ，为 17.4%。同样，M2 的增速略微 联系人： 张河生，张晓春，虞梦艳 下滑并没有改变整个流动性仍然宽松的趋势，随着 3 月份降准，我们认 电话： 0510 为 M2 增速在 3 月份会再次回升。 Email：zhan