引入企业资产质量指标的财务风险预警模型_黄德忠.pdfVIP

□财务·会计 赤峰学院学报投稿官网 引入企业资产质量指标的财务风险预警模型 黄德忠（副教授），朱超群 【摘要】在财务预警研究领域，很少有学者将资产质量指标引入预警模型中去，而资产的质量又是企业运营、盈利、发 展等方面的决定性因素。本文选取2010~2013年首次被ST的48家上市公司以及配对的96家正常公司的数据，分别构建 只含常用财务指标的财务预警模型与含有资产质量指标的资产质量模型，通过比较这两种预警模型的结果，发现资产质 量指标的引入能够提高财务风险预警模型的准确性。 【关键词】资产质量；财务预警；逻辑回归模型 【中图分类号】F234.4 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）08-0048-5 一、引言 观地反映风险形成的根本原因，以及风险量变积累的过程。 资产是企业的基石，资产质量对企业的盈利、发展、运营 近些年，虽然有一些学者将非财务指标引入到财务风险 等各个方面都有着举足轻重的影响。财务风险是企业运营过 预警模型中，但是我们发现这些非财务指标大多是反映公司 程中常见的风险之一，它形成的原因直接表现为企业偿债能 治理结构或者市场信息的指标，只有极少数是反映企业资产 力的不足，同时也和企业的盈利、运营、发展等方面的能力息 质量的指标。所以，本文将资产质量指标引入到财务风险预 息相关。既然资产质量可以影响企业的各种能力，而财务风 警模型中，探讨资产质量指标的引入是否会提高财务风险预 险的形成原因又可以追溯到企业的各项能力，那么是否意味 警模型的准确度，并且希望能够结合资产质量指标帮助企业 着资产质量能够影响财务风险呢？ 找寻财务危机的源头。 对于这个问题，回答是肯定的，理由如下：首先，在相关 二、财务风险预警模型 研究中，已经有学者发现企业资产质量与财务困境之间存在 研究表明，企业财务风险不是一夜之间形成的，而是逐 着密切的联系，如宋献中、高志文（2001）以K值（调整前后每 步形成的，这就为我们建立财务风险预警模型来预防财务风 股净资产的波动幅度）作为衡量企业资产质量好坏的指标， 险提供了可能。有效的财务风险预警不仅可以帮助企业及时 对1996~1998年上市公司每股净资产调整前后的差异分布 采取措施应对财务风险，还可以帮助投资者、债权人做出正 情况进行了分析，发现K值越高企业资产的质量越差，企业 确的决策。结合国内外的相关文献来看，常见的财务预警模 当年的盈利水平和今后盈利的持久性也越差。谢永堎（2007） 型主要有以下几种：单变量模型、多元线性判别模型、多元逻 利用我国A股上市公司的数据，选择若干反映资产质量的财 辑模型、多元概率比回归模型、现金流量信息预测模型、神经 务指标，通过配对样本的T检验，得出资产质量差是导致公 网络分析模型和COX模型等。 司陷入财务困境的重要原因这一结论。 在这几种模型中，运用较多的是前四种。其中：单变量模 既然已经明确了资产质量与财务风险之间的关系，那么 型虽然应用起来很简单，但是仅采用一个财务指标并不能充 我们应该将资产质量引入到财务风险预警的研究中去。然而 分反映企业的财务特征；多元线性判别模型虽然预测精度比 综观中外文献，在财务风险预警研究领域，鲜有学者直接将 较高，但是它要求自变量呈正态分布、两组样本为等协方差 资产质量与财务风险预警结合起来，大多数学者的做法是， 的假设前提限制了其使用范围；多元逻辑模型与多元概率比 在搜集上市公司相关财务数据的基础上，从反映企业基本情 回归模型都适用于非线性情况，如果没有极端值，理论上两 况的各财务指标出发，通过各种数理统计的方法从中选取一 种方法得出的结论非常相似，并且相对而言，逻辑回归模型 定量的指标，以此构建财务风险预警模型。但是利用这些模 较为简单、快速。所以，实证上大多数学者更倾向于使用逻辑 型只能判断某企业是否具有风险以及风险的大小，而不能直 回归模型进行分析，本文也是利用SPSS17.0构建二元逻辑回 【基金项目】湖南省社会科学基金项目“基于内部管理人视角的企业财务风险预警指标研究