世联楼市快评（2011的）之九.pdfVIP

【世联楼市快评】（2011）之九 二季度或会再次加息 2011-4-6 4 月5 日晚，央行再次决定加息，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25 个百分点，其他各档 次存贷款基准利率相应调整。这次加息，相对于前3 次加息而言，这次加息对不同档次存贷款利率的上调 幅度相对均衡，尤其是贷款利率的上调是短多长少。 双率调整将更倚重于利率上调 加息和上调金融机构存款准备金率（ 称“双率调整”）是央行进行宏观经济调控的常用手段，分别 影响融资的成本和规模，从而带来融资难度的不同。在每次上调过程中，往往是存款准备金率的上调频率 及幅度，远大过存贷利率的上调频率和幅度，这轮上调亦不例外，存款准备金率已9 次上调，而利率上调 才4 次。不仅如此，双率调整还呈现出如下特征：（1）随着存款准备金率的高企，其上调空间越来越有限， 每两次加息之间，存款准备金率上调的次数呈递减之势；（2）纵观这轮加息，其间隔的时间比较均匀，约 为 2 个月一调（见下表）。经过上述分析，世联研究认为，在双率调整过程中，准备金率的调整空间越来 越小，而利率的调整将显得更重要。 利率及存款准备金率的调整规律 加息日期 准备金率上调次数 加息间隔时间 备注 2010- 10-20 3 -- 不对称加息 2010- 12-26 3 约2 个月 不对称加息 2011-2-9 1 约 1.5 个月 不对称加息 2011-4-6 2 约2 个月 较均衡加息 据来源：世联 据平台 通胀形势严峻，加息不可避免 根据国家统计局年初的统计 息发布日程来看，本月 15 号将发布三月国民经济运行情况数据，然而 在统计数据公布的一周之前，央行已然宣布加息，这从侧面说明，目前通胀形势日趋严峻，3 月CPI 或超 5%。其实从近期中央部委对市场物价的管控亦可以看出目前通胀形势的严峻。去年底及今年初，国务院曾 为粮食价格的稳定，接二连三的发文并起到一定的作用。然而春节过后，形势陡变，各种食品价格的上调 和日用品的涨价越来越多，发展到国家部委挨家约谈方能抑制市场价格上涨的冲动。但面对原材料价格的 上涨，人工成本的增加，这种行政压制稳得了短期冲动，却控不了长期走势，所以加息是不可避免的。 根据世联此前的分析，CPI 因去年底的翘尾因素，在今年上半年会保持继续上涨的态势，按这轮加息 两个月一调的规律，在二 度至少还有 1 次加息可能。下半年CPI 或会逐步回落，但因为总的物价基数已 高企，继续加息的可能性依然存在。 【撰写世联地产市场研究部】 深圳世联地产顾问股份有限公司 深南东路 圳发展银行大厦 13 层 邮政编码：5 1800 1 电话：（+86 755）2216 2800 传真：（+86 755）22 16 2900 http://www .