第四章建设工程投资决策阶段的成本计划与控制.ppt

【例】现金流量表的编制与财务评价 某制造业新建项目建设投资为850万元(发生在第1年末)，全部形成固定资产。项目建设期一年，运营期5年，投产第1年负荷60%，其他年份均为100%。 满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。 生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元，经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。 投入和产出的增值税税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税税率为33%。 折旧年限5年，不计残值，按年限平均法计提折旧。 设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。 【问题】 1、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析） 2、计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。 【解】： 1、编制项目投资现金流量表 （1）第1年年末现金流量 现金流入：0 现金流出：建设投资850万元 （2）第2年年末现金流量 现金流入：销售收入650×60%=390万元 现金流出： ?流动资金：70万元 ?经营成本：200×60%+（250-200）=170万元 ?营业税金及附加： 增值税：390×17%-200×60%×17%=45.9万元 营业税金及附加：45.9×10%=4.6万元 ④调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧，再计算出息税前利润。 先算折旧（融资前）： 固定资产原值=850万元 年折旧率=（1-0%）/5=20% 年折旧额=850×20%=170万元 再计算息税前利润： 息税前利润（EBIT）=销售收入-经营成本-折旧-营业税 金及附加=390-170-170-4.6=45.4万元 最后算调整所得税： 调整所得税=息税前利润×所得税率=45.4×33%=15万元。 （3）第3年年末现金流量 现金流入：销售收入650=390万元 现金流出： ?流动资金增加额：100-70=30万元 ?经营成本：250万元 ?营业税金及附加： 增值税：650×17%-200×17%=76.5万元 营业税金及附加：76.5×10%=7.7万元 ④调整所得税： 息税前利润（EBIT）=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加=650-250-170-7.7=222.3万元 调整所得税=息税前利润×所得税率=222.3×33%=73.4万元。 （4）第4年年末现金流量 流动资金增加额：0。 其他同第3年。 （5）第5年年末现金流量 同第4年。 （6）第6年年末现金流量 回收流动资金：100万元 回收固定资产余值：0。 其他同第4年。 将所计算的各年现金流量汇入，编制项目投资现金流量表： 依据表中数据计算财务内部收益率和财务净现值： ?所得税前： FIRR=26% FNPV=336.1万元 ?所得税后： FIRR=18.4% FNPV=204.4万元 解答： 1、估算主厂房工艺设备投资：用生产能力估算法 2、估算主厂房投资：用设备系数估算法 主厂房投资=3600×（1+12%+1%+4%+2%+9%+18%+40%） =3600×（1+0.86）=6696万元 其中建安工程投资：3600×0.4=1440万元 设备购置投资=3600×1.46=5256万元 3、辅助工程费与工程建设其他费 =6696×（1+30%+12%+20%+30%+20%） =6696×（1+1.12）=14195.52万元 本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款总额为8000万元，贷款利率为8%，按年计息。建设期3年，第1年投入30%，第2年投入50%，第3年投入20%，预计建设期物价年平均上涨率3%，，投资估算到开工时间按一年考虑，基本预备费率5%。 单位产量占用流动资金额为：33.67元/吨， 确定该项目的建设总投资。 5、建设投资分类估算法 建设工程项目在可行性研究阶段通常运用投资分类法来估算项目投资。按照费用构成，项目建设投资包括建筑工程费用、设备及工器具购置费用、安装工程费用、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费和建设期利息共七部分构成。 建设投资分类估算法也就是对这七部分分别地估算的方法。 投资估算的注意事项： 注意不同时间和地区差价的调整； 注意留适当的不可预见费； 编制投资估算时要实事求是，注重客观实际； 注意使用外汇采购材料或设备时的兑换率等 。 第四节 建设项目经济评价 经济评价含义 建设工程项