汇率变动与经济增长关系研究新进展论文.docVIP

　　汇率变动与经济增长关系研究新进展论文 .freely(1991)建立了一个汇率变动引起财富效应并最终影响直接投资的理论模型，然后通过对美国所吸引的直接投资与美国实际汇率之间关系的实证研究发现，国内货币贬值会通过财富效应引致更多的外国直接投资流入。 Froot and Stein(1991)建立了一个在信息不完全条件下企业经营行为的模型，在这个模型中，企业的相对财富能够决定资产投资。他们认为，资本市场中存在着信息不完全，导致外部融资比内部融资的成本更大，汇率变动通过改变不同国家间企业的相对财富影响了直接投资。汇率贬值降低了国内相对国外的相对财富，有利于国外购买者对本国资产的并购。另外，汇率的变动影响了相对生产成本，特别是相对劳动力成本，大量的经验研究证实，直接投资倾向于流向相对劳动力成本低的国家。因此，一个国家的汇率贬值与直接投资的增加正相关。Crushman (1985)运用4个直接投资模型，对美国与英国、法国、加拿大、日本、德国等5个工业化国家之间实际汇率变动对双向直接投资的影响进行实证分析，发现随着其他几个国家实际汇率的升值，从美国流向这些国家的直接投资往往会减少。Froot and Stein (1991)利用1974年至1987年的数据对美国所吸引的直接投资变动进行分析得到结论：美国的直接投资与汇率具有稳定的、显著的负相关性，即汇率贬值导致美国所吸引的直接投资增加。此时