第四章国际收支调节辨析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * P P MS E Y Y0 R R0 P0 E0 P=EPF MS0 Md0 D0 （1）固定汇率制下货币供给增加 P P MS E Y Y0 R R0 P0 E0 P=EPF MS0 Md0 D0 MS1 D1 P1 Md1 R1 货币总量不变，但结构改变：D1＞D0，R1＜R0 结论： （1）市场的自动调节机制是有条件的，在国内信贷增加的情况下，期初中央银行的储备应当较多，才能抵消信贷的增加；反之，在国内信贷减少的情况下，中央银行须通过增加储备以抵消信贷的减少。在调整中，中央银行要考虑持有储备的成本。 （2）中央银行可采用“对冲操作”的方法调节货币的失衡。 （2）固定汇率制下实际收入的增加 P P MS E Y Y0 R R0 P0 E0 P=EPF MS0 Md0 D0 P1 R1 Y1 Md1 MS1 D1 结论： ⑴在固定汇率制度下，当国内经济出现增长，中央银行又没有进行相应的货币扩张的情况下，居民恢复原有的实际现金余额、减少支出的行为造成本币低估和经常项目盈余，造成国际储备的增加。 ⑵均衡的恢复是靠中央银行紧缩国内信贷实现的。由此可以看到，在调整过程中，外国货币的流入会给这些国家带来经济紧缩的倾向。 这可能就是固定汇率的一种弊端。 （3）固定汇率制下国外价格水平提高 a P P MS E Y Y0 R R0 P0 E0 P=EP0F MS0 Md0 D0 P=EP1F P1 Md1 MS1 货币供求缺口 D1 结论： ⑴在固定汇率条件下，国外价格水平的变化会引起国内价格水平的同方向变化，也就是说，会形成通货膨胀的国际传递。 ⑵ 如果一国政府和中央银行试图维持国内货币供求的均衡，那么，通货膨胀的国际传递就是不可避免的。而且与一般通货膨胀会对经济产生刺激的效果不同，在总供给曲线不变的情况下，这种通货膨胀会造成实际收入下降的倾向。 （3）固定汇率制下国外价格水平提高 b P P MS E Y Y0 R R0 P0 E0 P=EP0F MS0 Md0 D0 P=EP1F P1 Md1 R1 E1 * * * D1 如果中央银行不愿意承受通货膨胀和实际收入下降的压力，那么由此引起的国内价格下降将会通过经常项目盈余导致国内货币供给的增加，使价格再次上升，重新实现高价格水平下的货币供求均衡。此时，抑制通货膨胀的最有效手段是紧缩国内信贷，但这同时造成本国经常项目持续盈余的倾向。 最终恢复原有的均衡的途径是汇率的变动。 当外国商品由于价格高企而导致国际收支逆差时，在本国央行紧缩性货币政策的抵御下，外国只能通过货币贬值恢复其国际收支，外币贬值造成本币的实际升值。 （4）固定汇率制下本币贬值 P P MS E Y Y0 R R0 P0 E0 P=EPF MS0 Md0 D0 P1 Md1 R1 E1 ⑴贬值可以改善国际收支状况，但是，通过贬值来增加国际收支盈余是有限的。因为贬值的价格效应会逐渐抵消贬值改善国际收支有利影响。 ⑵而且，从贬值对国际收支的影响的马歇尔—勒纳条件中可知，贬值改善国际收支是有条件的；从对货币合同期和贬值对价格的传导分析中又可知，贬值改善国际收支也是需要时间的；并且，在国际收支得到改善以前，还要经历一段国际收支继续恶化的考验，也就是所谓“J”曲线效应。 back 2、浮动汇率条件下的简单货币模型 M = kPY P=M/kY MF = kF PF YF PF=MF/kFYF P = EPF E=P/PF Md=Ms B=0 由于采用浮动汇率作为国际收支的自动调节机制，所以 （1）浮动汇率条件下货币供给的增加 P P E Y Y0 E0 P=EP0F MS0 P0 MS1 P1 E1 结论： （1）在浮动汇率制下，货币供给的增加必然导致本国货币的贬值，这种货币供给增加导致本币以相同比例贬值的经济关系就是相对购买力平价关系的表现。 （2）与固定汇率制度下的贬值相比，浮动汇率条件下的均衡实际上只是以恢复本国原有的国际竞争力和国际收支水平为最终结果；由于没有进出口量的变化，因而不会引起国际经济的冲突和调整。 （2）浮动汇率条件下实际收入的增