银行间债券市场交易价格异常和道德风险解析.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2009年9月 银行间债券市场交易价格异常的基本情况和政策建议 * 一、银行间债券市场价格异常的六大原因二、如何发现价格异常的交易三、如何初判价格异常的原因四、规范银行间债券市场价格的政策建议 内容摘要 * 一、银行间债券市场价格异常的六大原因 1.息差交易 2.为了虚增交易量而对倒交易 3.机构进行债券帐户调整 4.以引导价格或输送利益为目的的交易 5.以换券为目的的交易 6.市场成员定价水平、议价能力存在差异 * 1.息差交易 导致交易价格异常的六大原因中，最突出的就是息差交易导致的交易价格异常。 定义 息差交易是指当存在两个不同利率高低的市场时，从低利率市场借入资金，同时投资到高利率市场，当期限匹配且资金供给连续稳定时，就能低风险、无成本的赚取息差收入。息差交易的本质是一种套利行为。 国际市场上比较普遍的息差交易操作模式是借入低利率日元，同时买入高息货币（比如人民币）。目前我国银行间债券市场也存在息差交易模式（业内人士俗称“养券”或“代持”），就是在低利率市场——货币市场回购融资，同时投资到高票息的债券市场，只