第九章 行为财务学研究述评_夏明.pdf

荩管理学研究 2009年3月第7卷第2期 湖北经济学院学报 Vol.7No.2Mar.2009 2009年3月 湖北经济学院学报 第7卷第2期 行为财务学研究述评 夏 明，杨春甫 （湖北经济学院 会计学院，湖北 武汉 430205 ） 摘 要：起步于 世纪 年代的行为财务学被誉为财务学领域里的“显学”。 综合国内外相关文献，作为一 20 80 门年轻的学科，其深入研究才刚刚起步，迄今尚未形成完整的理论体系。 本文秉持奥地利经济学派的观点，对目 前行为财务学的学科定位、理论基础、应用范围及方法论等问题进行了若干思考，以此避免行为财务学的研究陷 入昙花一现的热情和工具论窠臼。 关键词：行为财务学；学科定位；理论体系；奥地利经济学派 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F275 A 1672-626X(2009)02-0084-07 一、文献综述 而行为财务的研究遭至冷落而转入蛰伏期。 尽管如 据现有文献查阅，行为财务学的研究大致可划 此，仍有大量的学者教授埋首工作，为行为财务的 分为以下五个阶段。 （1）拓荒期。 最早的研究可追溯 研究辛勤育苗，默默耕耘。 这一时期的研究主要以 到 世纪，以 的《群众》 和 的《 非同 大学 教授和 大学的 19 Lebon Mackey Stanford Tversky Princeton Kah- 寻常的大众幻想与群众性癫狂》两本书为标志。 这 neman 为代表人物。他们两人在 1979 年发表的有关 两本书首次探讨了投资市场中的群体行为，通常视 “直觉驱动偏差”和“框架依赖”两篇文章对行为财 为最早阐述行为财务思想的著作， 为 世纪以后 务学的创建和发展影响深远。 同年提出了著名的 20 的行为财务学研究开拓了一片原野。 （2 ）播种期。 现 “期望理论”（Prospect theory ）， 给出了解释人们在 代意义的行为财务理论与现代财务理论大约起源 不确定条件下的决策行为模型，有力地说明了资本 于相同时期（ 世纪 年代）。 一般认为，美国奥瑞 市场中的不少异常现象。 “期望理论”现已成为行为 20 50 格大学 Burrel 和 Bauman 两位教授是其倡导人，其 财务研究史上的一面旗帜，被誉为行为财务学研究 中， 教授 年发表的 《投资研究实验方法 中的经典理论。 （ ）发育期。 作为一种新兴理论，行 Burrel 1951 4 的可能性》 一文，播下了现代行为财务学理论研究 为财务的真正兴起并取得突破性进展应是上世纪 的种子。 1969 年，心理学教授Slovic 以个人行为的 80 年代后期。 1985 年以《金融期刊》发表的两篇文 观点发表了关于投资过程详细研究的文章，3 年后 章为其标志。一篇是Debondt 和Thaler 的文章，讨论 他又发表了该领域第一篇启发性论文《人类判断的 了价格的“反应过度” 问题；一篇是 Shefrin 和 Stat- 心理学研究对投资决策的意义》，