资产重估与通货膨胀介绍.pdfVIP

宏观经济研究 资产重估与通货膨胀 光大证券研究所 高善文 莫倩 2006 年 7月 24 日 内容提要：本文是 2003 年 8 月以来系列季度主题报告的继续，是我们迄今 为止的第十二份主题报告，也是 2006 年 2-3季度的主题报告。 在 2006 年 1 季度的主题报告中，我们讨论了在判断中国经济状态和未来走 向方面的分歧意见以及相关证据，考察了中国银行部门资产负债表的结构变化， 并结合实体经济的数据分析了其变化背后的原因，认为：周期下降和汇率升值压 力带来了货币供应的高速增长及其与信贷增长的巨大背离；由于实体经济产能仍 然在快速释放和盈利增速下降的压力，企业和住户部门看起来不愿意将多余货币 投入到实体经济中，在这种条件下中国资产市场存在明显的膨胀和重估压力；存 在初步的历史经验和草根证据