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公司研究 2013 年09 月23 日 湘财证券研究所
医药行业 佐力药业( 300181.SZ )公司深度研究
相关研究:
拳头产品乌灵胶囊有望成长为神经
系统中成药大品种
品牌知名度提升空间大,三大终端齐开拓
投资评级:增持 (首次)
乌灵胶囊为公司拳头产品,在轻中度心理障碍治疗领域品牌知名度提
当前价格: 17.76 元 升空间大,整体保价能力较强,2007 年销售额为1.04 亿元,至2012 年
目标价格: 元 达到3.3 亿元,6 年间CAGR 超过25% 。
目标期限: 6 个月 公司自2013 年医院、基层、OTC 三大终端齐开拓,同时加入DTC 和
DFC 营销模式,形成一张覆盖全国的立体营销网络,预计未来3 年将
保持25%左右的增速。
市场数据
总股本(百万股) 144.00 国家秘密技术构筑资源独占性,巩固高毛利率
A 股股本(百万股) 144.00 乌灵参乃珍稀药用真菌,公司通过模拟天然乌灵参的生活环境及条件
B/H 股股本(百万股) 0.00/0.00 发明的深层液体发酵技术实现了乌灵菌的人工培养和规模化生产。
A 股流通比例(%) 62.21 尽管近年来中药材价格呈逐年上升之势,但国家秘密技术构筑乌灵胶
12 个月最高/最低(元) 18.54/9.99 囊的资源独占性,使得毛利率不断提升,并保持超过80%的较高水平。
第一大股东 俞有强 开展大规模循证医学临床研究,临床应用潜力大
第一大股东持股比 30.94%
例 公司有计划开展大规模循证医学临床研究,主要包括:治疗神经衰弱
上证综指/沪深300 2221.0/2472.3
(心肾不交证)的有效性和安全性随机双盲、单模拟,阳性药平行对
注:2013 年9 月23 日数据
照与多中心临床试验;启动了大规模安全性评价研究。
近十二个月股价表现 1992-2013 年期间乌灵胶囊相关文献达235 篇,临床应用潜力大,主要
包括:失眠,焦虑、抑郁症,多种疾病并发的焦虑、抑郁,记忆障碍,
73% 肠易激综合征(IBS) ,慢性疲劳综合征,糖尿病。
估值和投资建议
23%
我们预测公司2013-2015 年 EPS 分别为0.53、0.67、0.84 元,对应
于当前收盘价,PE 分别为32、25、20 倍。新一轮广东基药招标放量
-27%
以及招商代理模式效果将逐步显现,乌灵胶囊有望成长为神经系统中
佐力药业 中药 创业板指P 成药大品种(年销售额10 亿元),我们给予公司‚增持‛的投资评级。
% 1 个月 3 个月 12 个月 重点关注事项
相对收益 -6.55 1.66 -61.75 股价催化剂 (正面):1)广东基药招标放量;
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