第一章 资本结构.pptVIP

* * 第一章 资本结构一、传统资本结构理论二、现代资本结构理论三、资本结构决策 一、传统资本结构理论1、净收入理论： 该理论假定当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资的成本是既定不变的，即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化；同时，债务融资的税前成本比股票融资成本低。因此，当企业通过增加相对于股票融资水平的债券数量来提高杠杆作用时，融资总成本会下降。随着债务融资数量的增加，其融资总成本将逐渐下降，企业市场价值会逐渐提高。 2、净经营收入理论： 该理论假定不管企业杠杆作用程度如何，债务融资成本和企业融资总成本是不变的。但当企业增加债务融资时，股票融资的成本会上升。因此，负债比例的高低将不会因影响融资总成本。 该理论认为一个企业的市场价值可以通过未来预期的经营收入的贴现来计量，而该经营收入又与企业融资总成本相关联。同时该理论假定企业融资总成本与融资结构不相关，因此企业市场价值与企业融资结构不相关。3、传统理论： 该理论认为当企业在一定限度负债时，企业股票和债务融资的风险都不会显著增加，所以股票融资成本和债务融资成本在某点内固定。一旦超过该点，股票融资成本和债务融资成本开始上升，逐渐到达定点。因此该理论认为负债低于100%的融资结构可使企业价值最