铁合金期货业务规则及设计说明 - 郑州商品交易所.pdf

铁合金期货业务规则及设计说明 一、铁合金期货交割制度设计说明 作为联系两个市场的纽带，实物交割在促进期货市场和现货 市场紧密结合，实现价格发现和套期保值两大功能等方面发挥 “桥梁”作用。郑商所通过对铁合金现货市场深入调研，广泛听 取相关现货企业的意见和建议，根据铁合金现货供给、贸易、消 费、流通、质检等特点，设计了铁合金的期货交割制度。 （一）交割细则中相关条款的设计 1.交割方式：实行“仓库+厂库”的交割方式，厂库仓单交 货地点在交割仓库 硅铁、锰硅适宜采用仓库交割。第一，硅铁、锰硅较易存储， 对仓库库存条件要求相对较低，仓库干燥通风、能够遮风挡雨即 可。第二，硅铁长时间存放可能粉化变质，但在现货贸易中，硅 铁变质属于在较长期（超过6 个月）存储时的极个别情况，交易 所可以通过缩短仓单有效期避免硅铁因长期保存带来变质的风 险；锰硅质量较稳定，可以长期保存。第三，满足期货交割的锰 硅仓库比较多。一方面，锰硅等是钢铁企业必不可少的原料，钢 铁企业或大型贸易企业一般都拥有自建或长期租用的铁合金仓 库，郑商所可以将现货铁合金仓库设为期货交割仓库；另一方面， 由于铁合金对储存条件要求较低，普通仓库经过简单改造便可存 放，郑商所也可以根据需要将社会上的第三方通用型仓库设为铁 合金期货交割仓库。 但是，由于硅铁、锰硅生产厂多实行送货制，现货中通过中 间仓储数量不大，如果期货以仓库为主，则意味着生产厂需要把 货从产地运到销地办理入库进行存储，然后再出库、流入钢厂。 硅铁、锰硅增加厂库交割具有重要意义。主要体现在以下几个方 面： 第一，厂库仓单注册成本低，能减少生产企业参与交割的资 金成本。作为厂库的生产企业若要参与期货交割，通过银行保函 或其他交易所认可的担保形式就可以形成仓单，不需要提前将货 物生产出来，能减少生产企业的资金占用。 第二，减少入库环节，降低交割成本。在厂库交割中，买方 可以直接从生产厂提货或者由生产厂将交割货物送到指定地点， 减少了从厂家到仓库的中间搬倒和出入库装卸等环节，降低交割 费用，鼓励现货企业更好地利用期货市场。 第三，减少反向物流。铁合金的消费并非都是华东、华北， 而期货交割库设在华北和华东，如果全部仓单在此生成，则不是 这些地区的需求方交割时就会面临物流反向问题。而厂库仓单交 货地点可以是在交割仓库，也可以双方协商送货地点，可在一定 程度上减少反向物流。 第四，降低卖方的货物储存风险。任何货物存入仓库都会面 临质量变化、数量变化甚至缺失的风险，采用厂库仓单，省去了 库存这一环节，故而也就消除了货物在储存期间的风险。 第五，厂库还是期货交割的安全阀。当期货市场因现货不足 而出现交割风险时，厂库因其注册仓单成本低，时间快，可以对 “逼仓”形成威慑。而且在铁合金的厂库交割中，不限定交割货 物的品牌和生产厂家，只要是符合交割标准的货物都可以用于厂 库仓单交割，这样设计，即便厂库数量有限，但实际可供交割量 却很大，可以突破指定厂库的产能。 2.交割仓库和厂库布局 （1 ）仓库、厂库布局 总体上看，铁合金是全国生产、全国消费，生产和消费都比 较分散，没有全国性的物流中心。但从郑商所选定的两个品种来 看，可以大致确定其物流方向。如硅铁由于耗电高，对电价更为 敏感，主要分布内蒙、宁夏、青海、甘肃等电价更低的省份，这 四省（区）2012 年硅铁产量占全国总产量超过80% ，非常集中。 锰硅主要分布在广西、湖南、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏、云南 等西南和西北地区，这七省（区）2012 年锰硅产量占全国总产 量超过 59% ，较为集中。广西、湖南、贵州、云南这四省（区） 由于水电相对丰富，且有锰矿资源，是锰硅生产较有传统优势的 地区，近几年随着西北与西南相对电价优势更为明显，锰硅生产 企业有向西北转移趋势，2012 年内蒙古、甘肃、宁夏锰硅产量 已经跃居前列。从钢铁企业来看，华东、华北、华中地区是我国 钢铁企业分布相对集中的地区，我国排名前五位的钢铁企业河北 钢铁集团、宝钢集团、武汉钢铁集团、沙钢集团、鞍钢集团都分 布在这个区域内。因此，硅铁、锰硅的大致物流方向是由西向东、 由南向北。郑商所遵照现货企业的物流习惯，以方便消费企业参 与为原则布局铁合金交割仓库和厂库，在华东、华北钢厂分布密