金融工程原理-第七章.pptVIP

7.5.4 复制过程 ? 为了方便，令△=1。图7-7是一颗二叉树，表示 Bt和B(t,T)的联合动态机理。 – 图中上部描述了j=0时投资1美元的二叉树。这种投资 称为存款，随着即期利率滚动。 – 图中下部表示“长期债券”价格。初始点j=0等价于t0， j=3时等价于t3，即B(t,T3)的到期日。 ? 树是不可重组的，这意味着，先向上后向下的利 率与先向下后向上的利率的值是不同的。因此， 到达时间节点的路径是非常重要的。 1. Bt和B(t,T3)的动态机理 ? 首先考虑存款或无风险借贷Bt的二叉树。市场 参与者在t0时投资1美元。j=0时已知利率是10% ，不管现实状态如何，在j=1时我们得到1.10美 元。在j=1时有两种可能。向上状态表示利率下 降，债券价格增长。 ? “长期”债券的二叉树如图7-7中下部所示。j=3时 债券到期价值为100美元。 ? 图7-7表示了两种不同的无违约风险的固定收益 工具：存款Bt(可看作较短期的债券)以及三期债 券B(t,T3)。问题是如何结合这两种工具来构造中 期债券B(t,T2)的合成。 2. 复制机制 ? 我们将讨论复制的机制。图7-8表示二期债券B(t,T2) 价格的二叉树。 ? 根据这个二叉树，我们仅仅知道二期债券在j=2时的价 值为100，j=2之前的价值都是未知的。最重要的是未知 j=0时的债券价值B(