穿越迷障.PDFVIP

东方策略周报——2009.02.23 穿越迷障 研究结论 东方证券研究所策略小组 消费信贷可能会在 09 年中期以后引发新一轮危机，但与次贷危机的影响 相比，潜在的消费信贷危机的影响则会小得多。一方面，金融机构已经 东方证券上周行业/公司评级变化 遭受过一次重创，消费信贷的坏账对金融市场的压力确实不容忽视，可能 公司/行业 评级 分析师 会造成新一轮冲击波；另一方面，由于美国消费信贷坏账率上升的速度远 保险行业 看好（上调） 王小罡 低于住房抵押贷款坏账上升的速度、流动性环境逐步好转、消费信贷的衍 苹果汁行业 看好（上调） 任美江、林静 大秦铁路 中性（下调） 徐捷 生产品规模较小、家庭储蓄率逐步上升等原因，消费信贷危机的影响将比 重庆百货 买入（首次） 王佳 次贷危机小得多。 抓住周期错配的机会获得超额收益。周期性行业的市场表现划分为四个 上周涨幅榜前 5 名 阶段，即预期段、迷障段、实质段和衰退段，在经济复苏过程中，不同行 行业 周涨幅% 周换手率% 业并非同时进入四个阶段，而是次第演进的。如果我们抓住各个行业之间 黑色金属 3.52 19.25 的时滞，就有机会赢得多个预期段和实质段的收益并避过迷障段，从而获 机械设备 2.09 25.38 得超额收益。 建筑建材 1.23 22.92 告 报 期 定 再度关注农业主题性投资机会。一般来说，国家于一月中下旬出台一号 农林牧渔 0.40 29.03 公用事业 0.37 13.07 文件，三月初召开两会，两者相隔时间不长，因此，通常两会中都会强调 上周跌幅榜前 5 名 当年一号文件精神，重申三农工作方针。2009 年两会仍将强调提高农民 行业 周涨幅% 周换手率%