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证券研究报告 — 调整目标价格 2017 年 3 月 2 日  持有 5%  光汇石油 目标价格: 港币 2.41 原目标价格: 港币 2.29 0933.HK 等待更好的介入时机 价格：港币 2.54 光汇石油 17 财年上半年净利润为 4.12 亿港币，而 16 财年上半年净亏损 目标价格基础：分部加总估值 5.24 亿港币。净利润大幅改善主要是因为未有一次性费用以及国际贸易和 板块评级：增持 海上供油业务（ITB）利润率得到改善。预计公司 17 财年下半年盈利进一   我们的观点有何不同? 步提高，主要是得益于油价上升和天然气产量提高。根据业绩调整预测后， 我们将 17-19 财年盈利预测上调 3-12%。尽管如此，我们重申 持有评级，  光汇石油 17 财年上半年净利润为 4.12亿元港 建议投资者在 2.19 港币或更低时买入。 币，大幅扭转 16 财年上半年的 5.24 亿港币净 亏损。 支撑评级的要点  得益于油价和天然气产量提升，预计盈利环  由于公司不断优化运营，国际贸易和海上供油业务的息税折旧摊销 比增长 19%。 前利润率由 16 财年上半年的 1.2%增厚至 17 财年上半年的 1.6%。例  我们将 17-19 财年盈利预测上调 3-12%，将目 标价上调至 2.41 港币，但维持持有评级。 如，经营租赁费用同比减少 26%至 8400 万港币。在舟山仓储基地于 2017 年底运营后，成本将获得进一步节省，利润率将进一步改善。 主要催化剂/ 事件  预计 17 财年下半年和 18 财年公司净利润环比分别增长 19%和 63% ，  舟山石油仓储基地建成。 主要得益于石油产量增长和油价提升、天然气产量提高以及来自舟  电商平台获得成功。 山仓储基地的贡献，该基地应将在 2017 年底开始运营。 股价表现  我们还未将公司的电商平台——光汇云油的价值或利润考虑在内， 而该平台或将带来上升空间。自 2016 年 9 月底以来，注册用户数已 由 150 万增至 200 万，交易价值已从 15 亿元人民币升至 20 亿元人民 币。在大规