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第五章 项目投资 例1：A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。  要求计算：①每次发生的流动资金投资额； ②终结点回收的流动资金。 解答:（1）投产第一年的流动资金需用额=30-15=15　 第一年流动资金投资额=15-0=15 　投产第二年的流动资金需用额=40-20=20　第二年流动资金投资额=20-15=5 （2）终结点回收流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元） 例2：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元。投资第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元，投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。试确定原始投资额、投资总额。 则：（1）固定资产原值＝100＋6＝106万元 （2）第一年流动资金投资＝30－15＝15万元 第二年流动资金投资＝（40－30）－（20－15）＝5万元 流动资金投资总额＝15＋5＝20万元 （3）建设投资额＝100＋10＝110万元 （4）原始总投资＝110＋20＝130万元 （5）投资总额＝130＋6＝136万元 单纯性固定资产投资净现金流量的计算 练习1：某工业项目需要在建设起点投入固定资金300 万元，该项目建设期2年，建设期资本化利息50万元， 经营期5年，固定资产期满残值收入30万元，该项目投 产后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。 经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本 。直线法折旧，所得税税率为33％。 要求：①项目计算期、固定资产年折旧。 ②计算期各年的净现金流量。 解：项目计算期＝2＋5＝7年 固定资产原值＝300＋50＝350 年折旧＝（350－30）/5＝64 建设期NFC0＝－300 NCF1=0 NCF2=0 经营期NCF3-6=(160-60-64-35)×（1－33％）＋64＋35＝99.67 终结点NCF7=99.67+30=129.67 练习2：某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款、年利息率10％，建设期1年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期1－7年每年产品销售收入增加803.9万元，第8－10年每年产品销售收入增加693.9万元，同时使第1－10年每年的经营成本增加370万元。所得税率33％，投产后第7年末，用税后利润归还借款本金，在还本之前的经营期内每年年末支付利息110万元，连续7年。要求：该项目计算期内各年净现金流量。 解（1）项目计算期＝1＋10＝11年 （2）建设期资本化利息＝1000×10％×1＝100万 固定资产原值＝1000＋100＝1100万 （3）年折旧＝（1100－100）/10＝100万 （4）建设期净现金流量 NCF0=－1000 NCF1=0 （5）经营期净现金流量 经营期1－7年（即项目计算期的2-8年）销售收入803.9万元 总成本＝经营成本＋折旧＋摊销＋利息＝370＋100＋110＝ 580 净利润＝（803.9－580）×（1－33％）＝150万元 NCF2-8＝150＋100＋110＝360万元 经营期8－9年（即项目计算期的9-11年）销售收入693.9万 总成本＝经营成本＋折旧＋摊销＋利息＝370＋100＝470 净利润＝（693.9－470）×（1－33％）＝150万元 NCF9-10＝150＋100＝250万元 终结点NCF11＝250＋100＝350万元 完整工业投资项目净现金流量的计算 练习3、某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。 该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产投资开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回， 预计项目投产后，前5年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生总成本40万。所得税率33％。 要求：计算该项目计算期内各年的现金净流量。 解：项目计算期＝2＋10＝12年 原始投资额＝110＋20＋20＝150万元 说明没有资本化利息 固定资产原值＝110万元 固定资产年折旧额＝（110－10）/10