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人民币投机大鳄忏悔录 投机力量怎样主导市场情绪 2016-02-15 14:39 文 / 人民币交易与研究论坛 已阅 8732? 编者按：本文作者是人民币交易与研究论坛成员“老Trader?”。作为一名经验丰富，经历过市场多个周期的老牌交易员，老Trader?以自身的经历和感受讲述了811汇改以来，整个市场和普通民众投机情绪的波澜起伏。本文重点揭示投机力量如何主导市场情绪。 立场决定观点，观点是交易行为的起点。 交易员入行之初通常会问到，什么是市场的驱动力量？老交易员通常的答案是：Flow与 Sentiment。前者泛指资金流动(含投资、购并等基于“实际配置”的交易)，后者指的就是“市场情绪”。看似分为两类，其实这两者之间的相互影响极大，你中有我、我中有你。 金融市场参与主体的交易行为受市场情绪很大，而实体经济中的市场参与主体因专业性差异、信息不对称等因素受市场情绪的影响更大，两者对市场情绪的弹性在一定市场条件下会形成巨大的共振进而影响市场整体供求关系，即俗称的“全民狂欢”或者“信心崩溃”。 从这个意义上说，“最好”的交易策略、或者说能带来最大利益的交易策略是利用自身的资金优势、信息优势引导市场向对自身有利的方向发展。当然，如果既能影响到各类市场主体，甚或能影响决策层的政策走向，均向有利于自身的方向发展，那简直是“完美的策略”。 就人民币汇率市场而言，投机力量对市场情绪的影响并不陌生，而上升到主导效应则是在本次811汇改之后得以明确显现，此前真的不值一提，太弱了。 以下是2010年至今在岸人民币与离岸人民币市场即期价格的走势图，图中所圈的两部分是笔者记忆中称得上投机力量影响市场情绪的案例也就这两次，前者是个没啥影响的全本，但811之后这一次明显远远超出上一次，够得上十足真金。 第一个案例 2011年国庆前后，离岸市场美元突然走高，市场开始传言人民币承压，离岸人民币一度贬值至6.52-6.54区间，当时的市场主流观点是海外市场对中国经济硬着陆风险担忧大增，体现在离岸人民币市场上抛售人民币买入美元。 请注意，这一说法，起初基本只在比较小的范围内扩散，交易员或者是汇率业务多的企业客户只是拿起电话，问道“离岸人民币怎么了?“ ”有人担心经济不好所以卖了点，触发对冲基金止损，再等等看吧。” 一些一直有担忧中国经济的市场参与者开始跟进，离岸人民币汇率快速贬值，创出其诞生以来第一波巨幅波动(最开始那段不算，因为几乎没流动性，反正我就说不算了)。 当时还有一个有趣的插曲，即这件事发生的时间是国庆长假前后，大陆交易员最烦的就是这个时段，因为就怕海外市场大动被叫回去加班，而对于离岸人民币市场的部分参与者而言，这是一个少有的没有干预、压制力量的真空期，真希望再长一些啊。 回到正题，市场情绪是如何被影响的？ 扭曲的扩散机制，目的与途径。安全起见，以下内容纯属杜撰，切勿对号入座。事后，一个当时处在事件中心的朋友聊起此事，原来如此。 案例回顾 一家大型跨国公司在市场上对此前的保值交易进行解约，即把远期卖出美元/离岸人民币的交易买回来了，金额在10亿美元左右，那时候离岸人民币市场流动性很差，这个数字确实严重影响了市场供求关系，活活把市场买空了，怎么办，抬价呗，还没有？继续抬。但旁观的市场参与者要问啊，至少当时给跨国公司报价的金融机构在市场上询价时他的交易对手会这么问的。 “您自营啊？还是代客啊？”(这话是金融市场销售人员的标准行业用语，因为回头找本行交易员询价时也会被问，碰见脾气不好的交易员，不说清楚会被骂的)但是，专业机构里是不能披露客户信息的。所以，改造一下沟通吧。 “客户为什么UNWIND(平仓)?” “估计是投了资之后看前景不好改主意了吧。”(内心独白：这只是我的猜测，没泄露客户信息，最近媒体上都这么说) 本港金融市场的江湖规矩是，跟着大FLOW走，谁能把市场说明白、谁能给客户解惑、提交挣钱的策略谁受认可。以上对话只是一个回合的沟通，现实中，类似的沟通一定伴随着大量的问候、八卦等信息一波一波的扩散，引力波效应如是。市场情绪逐渐形成了一个共识：得买啊！ 故事至此，大家都没看到有人主观刻意引导舆论、进而影响市场情绪是吧？是的，因为咱们无法钻到人家心里去看啊。 但是，如果我已经买了一个美元/离岸人民币头寸，而别人来问我时，我会怎么说呢？ 潜意识里，我拿的这个头寸就是希望它涨，所以和市场其他人沟通的时候，照着涨的路子聊，我的市场地位比你高、头寸比你大、信息比你多，我都这么说了你还好意思不跟吗？跟了？那我想想怎么比你跑得早、跑的快吧。关键是，央行怎么一直无动于衷呢？好吧，咱们自力更生！ 从此，口口相传，心手相连。从买盘聚集到卖盘竞相出逃。一个月之内，几家欢喜几家愁。 以上是一个市场参与者的交易行为和市场情绪相互作用的案例，从结果来看，波澜不惊，影响扩散程度