分数型几何亚式-再装股票期权的保险精算定价公式及其仿真.pdfVIP

2010 年第 16 卷第6 期 重庆大学学报(社会科学版) JOURNAL OF CHONGQING UNIVERSITY( Sodal 位悦nc俨川ìlìun) Vo l. 16 No.6 2010 院黯EI困 分数型几何亚式-再装股票期权的 保险精算定价公式及翼仿真 傅强a ，石泽龙b (重庆大学 a. 经济与工商管瑞学院;b. 数学与统计学院，重庆4(削44) 摘要:文章讨论了再装股票期权在再装日按B -S 定价模型执行所产生的经理激励缺陷，提出了将有效期内 股价的几何平均佳作为再装期权结算价格的思想，建立了几何亚式再装股票期权的定价模型。并利用保 险精算方法，从评估实际损失和相应概率分布的角皮，研究了几何亚式m 再装股票期权的价值构成，获得了 基于分敬布朗边动下几何亚式m 再装股票期权的保险精界定价公式。还通过数值模拟分析比较了传统再装 期权与几何.:n?式一再装股票期权在纽瑕激励中的作用。 关键诩:分数布朗边动;再装期权;几何亚式再装期权;保险精算方法 中团分类哥:F830.91 文献标忠码:A 文章编唔:1008翩5831 (2010) 06-0022 -05 一、弓l 宵 因为再接期权1肖除了在到期日可能只能挟得较低收入的风险，所以被广泛 应用于对企业经理的激励机制设计中，尤其在金融服务业中应用更为普遍。但 传统的再辈辈期权作为婚珊的薪酬激励存在两方面的问翩。 一是传统再装股票期板是在假设股价服从几例布朗运动下得到的。大最实 证表明，凡何布朗运动并不能很好地描述股票价格的运动形态。为了更准确蛐 主运价，许多学者研究了股价服从其他分布的冉装期权定价公式。如 Johnson 和 Tian 等研究了股醺价格服从连绵扩散过程的再髓期权的定价[IJ; 刘坚等在利率 和股票价格都遵循。一U 过程的假设下研究了再装期权的定价并将其推广到多 次再幸运的情形l21 ;张慧等在不确定环境下研究了再接期权的最大和最小定价l3J 。 然而它们并投有考虑股康收益的长记忆性。股票收主童的被动具有跟著的长记忆 特征，这是金融收益的典型特征[川]。考虑股价服从分数布朗遥功能更好地描 述实际的股票收蘸情况。 工是传统再装期拟在再装日是按照 B 呻 S 模型来执行的，这毕致了以下缺 陷:第一，由于股躏价格受刑行业发展前景、宏观组济等多种因素的影响，而多撤 回素是经理无法控制的，仅以某时点的服祟价格高低来评判公司能理费力的程 度有失公平。第工，在再提日仅用 B … S 模型将哗政经理人对股男惠价格进行媲 期操纵，这会损害股东的利益。第三三，诱导结盟追求轰动效庸，采取冒险 行为。 收摘自期:2(阳 -11 斗7 基金项自:闺家自然科学基金资助项目 作者简介:傅强(1963 - ).舅，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，主要从事金融数学与动力 系统分析等研究。 23 傅强，等 分数!ii几何政式再装股票期校的保阶精算定价公式及其仿真 凡何