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炼焦煤基本面概况1、煤炭下游行业煤炭下游四大下游行业耗煤占比接近80%：火电(51%)、钢铁(11%)、建材(12%)和化工(4%)。火电下游行业:钢铁(11%)、水泥(6%)、有色(7%)、化工(6%)、生活消费(13%)。钢铁下游行业 :房地产 (34%)、基础建设 (21%)、机械(20%) 、汽车 (20%)。水泥下游行业 :基础建设(35%) 、房地产 (30%)。其中房地产和基础建设占煤炭总消耗20%，共计 7.5 亿吨(房地产耗煤4.3 亿吨,占11%，基础建设耗煤3.2 亿吨,占9%)。如果按照品种分，煤炭科分为动力煤，炼焦煤和无烟煤。2、动力煤动力煤的主要品种有长焰煤、贫煤、不粘煤、褐煤等，主要下游为电力行业。电煤需求量占动力煤60%以上;其次是建材用煤，约占?20%，以水泥用煤量最大（占比70%）;其余的动力煤消耗分布在冶金、化工等行业。动力煤生产以大型煤炭集团为主，原料开采成本相对固定。在各煤种中动力煤产能过剩最为严重。重点观察指标：用电量增速、火电发电量增速(需考虑季节性因素及水电挤出效应)、重点电厂日均耗煤量、直供电厂及港口煤炭库存、港口及产地动力煤价格、运价指数、进口煤增量及价格。重点信号：山西煤矿库存小于一周，电厂煤炭库存小于14天，大型煤企提价表现。电力行业存煤量：2015年12月末，全国重点电厂存煤7358万吨，可用22天；2016年7月，全国重点电厂存煤5116.90万吨，存煤可用天数降到15天。2016年10月中旬存煤6273万吨（可用21天）。3、无烟煤无烟煤分为块煤、喷粉煤、末煤等。块煤主要用于化肥(氮肥、合成氨)、陶瓷等行业;粉煤主用在冶金行业高炉喷吹。化肥：氮肥生产30%是用天然气，70%是用煤炭作为原料，其中64%是无烟煤。冶金：用无烟煤粉代替焦炭作为炼铁的热源和还原剂，高炉喷吹煤煤比逐年上升。4、炼焦煤炼焦煤细分为焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气肥煤、气煤等。焦煤必须要含有一定的比例才能保证焦炭的质量。焦煤资源北多南少、西富东贫，焦煤的生产与供应基本在中、西部地区，而消费在东部地区，导致焦煤运输形成“北煤南运、西煤东运”的格局。山西是中国焦煤储藏最多的省，占比达55%，中国最大焦煤生产企业是山西焦煤集团。一般其精煤回收率为33%，灰分10%，含硫大于1.5%。回收率33%意味着每一吨精煤需要3吨原煤。10%灰分指生产的焦炭在炼钢时产量下降，含硫降到1%以下才能炼焦，意味着必须混合其它煤种。焦炭90%用于铁矿石冶炼钢铁，10%用于有色金属冶炼和铸造和其他。1.4吨焦煤产一吨焦炭，0.4吨至0.6吨焦炭产一吨钢铁，即生产一吨钢需0.56吨-0.84吨焦煤。按照精煤平均产率50%计算，生产一吨钢铁需焦煤原煤1.12吨至1.68吨。按我国粗钢产量7亿吨计算，每年需焦煤7.84亿吨至11.76亿吨。焦炭产量中独立焦化厂占62%，而钢厂自有焦化厂占38%。5、炼焦煤产供销我国已探明炼焦煤资源量2803.6 亿吨，占全国煤炭总储量26.6%。山西占全国炼焦煤资源的55.4%。我国炼焦煤中，46%为气煤(包括1/3 焦煤)，焦煤占比23%和肥煤占比13%，瘦煤占比16%。炼焦煤产能缩减情况2013-2016年炼焦原煤每月产量及累计同比炼焦煤进口主要来自澳大利亚53%及蒙古29%。焦煤进口量占总需求不足11%，对整体供需结构影响相对有限。2010-2016年炼焦煤进口及同比增速2014-2016年炼焦煤需求量及累计同比炼焦煤供需数据表8 月份数据炼焦煤供给缺口较7 月环比收窄18%，但供给不足仍高达416 万吨，而2015 年底炼焦煤供给则为过剩346 万吨。政策限产叠加库存维持低位，焦煤供给紧张。一级安全矿井恢复330天生产，四季度月均可贡献焦煤增量480 万吨，可基本满足目前月均400~700 万吨的供给缺口。6、钢价和煤炭价格关联度钢铁价格及产量变动领先焦炭1个月左右，焦炭价格及产量变动领先于焦煤价格1周-2周左右。重点观察指标：钢材、焦炭、炼焦煤产业链价格及产量，钢铁社会库存，钢厂库存，钢贸商库存，港口库存，钢厂与独立焦化厂焦炭焦煤库存与开工率。重点信号：焦化厂焖炉时间低/高于22?小时，钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存低/高于15天或1100万吨，高炉开工率高于85%，焦化厂开工率高于75%，钢铁社会库存低于1300万吨。