特箱发展尚需时日,业绩增长稳定.PDFVIP

交通运输 [Table_Title] 铁龙物流(600125) [Table_Grade] 特箱发展尚需时日，业绩增长稳定 评级： 中性 目标价格： ￥12.5 －－铁龙物流年报点评 当前价格： ￥11.04  齐艳莉 20 10.03.19  86-22-2845 1625  qyl@  业绩增长稳定，给予中性评级 本报告导读： 事件：  2009 年，铁龙物流实现营业收入 15.67 亿元，同比增长 2.9%； 利润总额4.7 亿元，同比增长20.71%；归属于上市公司股东的净利润 3.5 亿元，同比增长 18.4%；每股收益0.347 元。 评论：  经济危机影响特箱发送量 特箱业务发送量36 万TEU ，同比下降7.7% ，其中木材箱受国内 木材需求下降、俄罗斯出口关税上调等因素影响，降幅达 41% ， 对整体运量造成巨大影响。公司积极增加收益率较高的水泥罐箱、 冷藏箱、化工箱等箱型，但收入仍然下降了 6.02%。随着经济的 复苏，木材箱、干散货箱下游需求有所恢复，冷藏箱和化工箱是 未来发展的重点箱型，市场前景广阔，但目前仍处于市场培育期。  沙鲅线扩能带动临港业务快速增长 沙鲅线是营口港唯一的疏港铁路，目前占营口港疏港运量的 25.06%。扩能改造使其通过能力由原先的2400 万吨提高到 5000 [Table_RefDocList] 相关报告 万吨，华能营口热电厂、鞍钢新厂、华能集团煤炭中转基地的建 设等工程将带动沙鲅线运量快速增长，预计年增长率将达 15%左 公 右。  房地产业务目前无储备项目 司 公司房地产业务实现收入 2.5 亿元，利润 1 亿元，略高于市场预 事 期。目前公司房地产项目已全部结算，无在建项目和土地储备， 件 预计未来两年不能贡献利润。 点  给予中性评级 评 公司业务增长主要来自沙鲅支线，特箱业务难有较快发展，业绩 稳定，预计 10、11 年的业绩分别为0.40 元和0.45 元，动态市盈 率27.6 倍，给予中性投资评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资产负债表 2007 2008 2009E 2010E 2011E 利润表（百万元） 2007 2008 2009E 2010E 2011E 货币资金