第3章新版 汇率制度与外汇管理.pptVIP

第一节 汇率制度 一、汇率制度 是指一国货币当局对本国汇率的确定与汇率调整的基本原则和方式作出的一系列规定和安排 固定汇率制 浮动汇率制 固定汇率制 浮动汇率 汇率水平不受货币平价制约，完全由外汇市场上的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度。 自由浮动 管理浮动 各国的汇率制度 （1）无独立法定通货的汇率安排(Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender) 无本币，美元化，10国 （2）货币局（Currency Board Arrangements） 以储备发行货币、固定汇率、政府承诺无限制兑换，13国 （3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住）（Other Conventional Fixed Peg Arrangements） 钉住某外币或一篮子货币、汇率波幅1%、政府干预但无承诺 68国 （4）水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands） 固定汇率，波幅更大 3国 （5）爬行钉住（Crawling Pegs） 钉住外币、汇率根据某经济参数小幅度调整，8 （6）爬行区间钉住（Exchange Rates within Crawling Bands） 波幅更大,2 （7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动 （Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate） 当局根据政策意图影响汇率，但汇率不局限某水平，44 （8）独立浮动（Independent Floating） 汇率市场化，政府也可干预 40 三、固定汇率和浮动汇率优劣比较、争论 （一）赞成固定汇率制的理由 1. 固定汇率制有利于促进贸易和投资； 2. 固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律； 3. 固定汇率制有助于促进国际经济合作； 4. 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的，容易产生“错误汇率”。 （二）赞成浮动汇率制的理由 1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡； 固定汇率:政府只能外汇干预、货币紧缩、贸易保护 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性； “蒙代尔三元悖论” 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响； 固定汇率更容易导致通货膨胀输入 4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定； 经济不稳定-调整利率-进出口-经济稳定 5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的。 浮动汇率制下的投机是稳定性投机，被低估买进，被高估卖出，稳定市场。 固定制下，长期错误定价，政府承诺稳定汇率，引发大规模投机力量与固定制抗衡并使其崩溃。 （一）实现内外均衡自动调节的效率方面 固定汇率制与浮动汇率制最大的区别在于： 当国际收支出现不平衡时，经济恢复内外均衡的自动调节机制不同。 对于哪种方式更有效率，就有优劣问题争论。 1、调节方式的简单性 浮动汇率制支持观点： 汇率直接调整比对其他经济变量调整更简便。 固定汇率制支持观点： 汇率贬值虽可在短期内增加出口。但从长期看不利本国产品竞争力的提高、不利本国相关产业的发展从长期看，固定汇率制的调节成本反而较低。 2、自动调节的效果 浮动汇率制支持观点 能自动调节而不需要采取其他的政策措施来维持国际收支平衡。而在固定汇率制度，无法通过汇率的变动来维持国际收支的平衡，因而当局会不得不利用外汇干预管制、货币紧缩或贸易保护主义的措施。 固定汇率制支持观点 认为浮动汇率不一定能自动调节。如贸易收支逆差下，仍有大量资本流入；其次，当马歇尔-勒纳条件不满足时；贬值同时又伴随货币扩张（利率低、通货膨胀）。 3、调节是否带来经济急剧波动 浮动汇率制支持观点： 汇率可根据国际收支情况，连续微调，避免经济大波动。而固定汇率制对国际收支的调整往往是危急时大调，冲击经济。 固定汇率制支持观点： 浮动汇率制度经常调整是无谓的汇率调整，尤其是当这些调整是货币性干扰或投机性干扰所造成的时候。可固定汇率下可通过储备调整避免汇率频繁而无谓的波动。 4、投机活动是否能稳定市场 浮动汇率制支持观点： 浮动汇率制下的投机是稳定性投机，被低估买进，被高估卖出，稳定市场。固定制下，长期错误定价，政府承诺稳定汇率，引发大规模投机力量与固定制抗衡并使其崩溃。 固定汇率制支持观点： 当然固定汇率制度的支持者认为，浮动汇率制下经常发生的是非稳定性投机（Destabilizing Speculation） ，投机的“过度厌恶风险”和“羊群效应”的非理性，追涨杀跌造成大波动。认为固定制下投机行为具有稳定性。投机者行为与政府预期