第14章 营运资本投资 2015 cpa财务成本管理.docx

第一节 营运资本投资政策一、营运资本的相关概念1.营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本。营运资本营运资本=流动资产-流动负债【流动资产投资所需资金的一部分由流动负债支持，另一部分由长期筹资支付】流动资产+长期资产=股东权益+长期负债+流动负债流动资产-流动负债=（股东权益+长期负债）-长期资产=长期筹资-长期资产=长期筹资净值经营性营运资本经营性净营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债（即自发性负债）经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、存货和应收装款等占用的资金。2.营运资本投资管理①流动资产投资政策流动资产/收入比率=流动资产/销售收入=1元销售占用流动资产②流动资产投资的日常管理现金管理、存货管理、应收账款管理3.流动资产投资与企业价值在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值二、影响流动资产投资要求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额【总流动资产周转次数=销售成本/流动资产】 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率1.流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数2.每日销售额：销售额增长，需要更多现金、存货和应收账支持；3.销售成本率：成本上升需要更多流动资产；三、适中的流动资产投资政策确定最佳投资需要量——短缺成本和持有成本之和最小化的投资额1.短缺成本：指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。2.持有成本：投资过度需要承担额外的持有成本。3.最优投资规模：短缺成本=持有成本四、宽松的流动资产投资政策宽松的流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。表现为较高的流动资产/收入比率。承担较大持有成本。五、紧缩的流动资产投资政策紧缩的流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价正确投资；在存货上作小量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。表现为较低的流动资产/收入比率。承担较大风险。第二节 现金和有价证券流动资产投资需求主要来自现金和有价证券、存货和应收账款，有时还包括预付账款。一、现金管理的目标【这里的现金等同于会计的货币资金，包括：库存现金、各种银行存款、银行本票】企业置存现金的原因：满足交易性需要、预防性需要（受不确定性、可预测性、借款能力影响）、投机性需要。二、现金收支管理力争现金流量同步。使用现金浮游量（开支票后付款前）。加速收款。推迟应收账款的支付。三、最佳现金持有量四种成本：机会成本（同向变动）、管理成本（固定成本，无关）短缺成本（反向变动）、交易成本（现金与有价证券转换成本，与现金持有量反向变动）1.成本分析模式 【提出时间最早，无交易成本】 【机会成本+管理成本+短缺成本】三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。2.存货模式（又称鲍曼模型） 【机会成本+交易成本】假设：a.不允许短缺现金；b.现金流出是均匀的，且可瞬间补充；①机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率=② 交易成本=交易次数×每次交易成本=③总成本=机会成本+交易成本最佳现金持有量：3.随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。上限：H=3R-2L H-R=2(R-L)返回线：下限L：受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素。第三节 应收账款一、信用政策的制定1.信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。2.信用标准：5C：品质（客户信誉，首要）、能力（短期偿债能力）、资本（财务实力）、抵押（足够资产）、条件（经济环境）3.现金折扣决策 【不受所得税影响】信用政策改变：二、应收账款的收款1.应收账款回收情况的监督账龄分析表：有多少欠款尚在信用期内；有多少欠款超过了信用期2.收账政策的制定第四节 存货一、储备存货的有关成本1.取得成本订货成本+购置成本=订货固定成本F1+订货变动成本+购置成本D*U【订货变动成本=每次订货成本K*（年需要量D/进货量Q）2.储存成本=储存固定成本F2+储存变动成本【存储变动成本=单位存储成本Kc*(进货量Q/2)】3.缺货成本三、存货决策 决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量1.经济订货量的基本模型【假设】存货市场供应充足，且可及时补充，能集中到货，且不允许缺货（无缺货成本），单价不变；需求量稳定，可预测；现金充足，不会影响进货；最佳订货量订货量变动订货成本=变动储存成本最佳订货次数（）=最佳定货周期 ()=存货相关总成本==K+经济订货量占用资金 ()=年平均库存×单位购置成本=×U2.基本模型的扩展①订货提前期再订货点的含义：企业再次发出订货