中国货币和资本市场的关联性分析.docx

　　摘要金融市场是融通资金、买卖有价证券的场所,按照金融工具所约定的期限通常分为货币市场与资本市场两部分。金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分、对经济发展的作用主要体现在资金融通、资本积累、经济调控等功能上,其完善、健全与否是衡量一个国家经济发展水平高低的标准之一。货币市场与资本市场是金融市场的两个组成部分。根据系统论的观点,只有作为子系统的这两个市场之间相互依存、相互沟通、均衡发展,才能实现金融市场整体功能的有机结合,才能保证整个金融市场体系的正常运转。 本文从货币市场与资本市场的理论进行分析,虽然货币市场与资本市场在金融体系中的功能和作用不同,但是两个市场相互关联,主要通过价格联结效应、资金联结效应和风险联结这三种效应来体现。 货币市场与资本市场是不可分割的整体 ,然而中国的货币市场与资本市场长期处于一种分而不离的状态 ,不仅给两个市场之间带来了流通、运行、效率等问题 ,也造成了货币政策宏观调控乏力、约束软化等后果。理顺货币市场与资本市场之间的联动关系, 是加快转型期我国金融市场规范化建设的重要环节。本文从货币市场与资本市场的内在联通性出发, 实证分析了我国货币市场与资本市场的关联度, 并就存在的问题提出了相应的解决措施。关键词：货币市场 资本市场 关联性　目录货币市场与资本市场的关联性………………………………3货币市场与资本市场在功能和特征上虽各有不同, 但两者具有内在关联性…………………………………………………………3货币市场与资本市场沟通的渠道主要有三种…………………3分割下的货币市场与资本市场的种种联系……………………4货币市场与资本市场关联性的强弱取决于交易主体的同一性程度, 而这种同一性程度则是人为的体制性因素……………………4二、我国货币市场与资本市场关联性的实证分析…………………41. 货币市场和资本市场资金与信息的对流现状…………………42.货币市场和资本市场关系相应的制度安排……………………53.货币市场和资本市场联动的理论模型…………………………54. 货币市场和资本市场的交易量相关性分析………………65. 货币市场和资本市场利率相关性分析………………………6三、思路与建议：按照经济的内在联系与规律重新构造货币市场与资本市场框架…………………………………………………………61.构造一个既有金融专营机构、又有金融百货公司、还有金融超市的多元化金融体系……………………………………………………62.金融机构经营体制由分业经营转向渗透式经营，最后向混业经营转变……………………………………………………………………73.金融管理体制由分工监管转向协作监管，最后向统一监管转变…74.推进中国金融创新的发展，以金融创新推动货币市场与资本市场的联结…………………………………………………………………8四、构建货币市场与资本市场之间资金合理流通的渠道………81. 进一步扩大券商进入同业拆借市场的数量,完善股票质押贷款办法, 允许更多券商进入银行间国债回购市场……………………82. 发展货币市场基金……………………………………………93. 成立融资性短期资金公司……………………………………94. 建立全国统一的债券市场……………………………………9参考文献…………………………………………………………9货币市场与资本市场的关联性按功能和期限划分, 一国金融市场普遍可分为货币市场和资本市场两大系统。货币市场一般指的是期限在年之内的短期资金市场, 主要职能是满足经济体系的短期货币需求。资本市场的主要职能在于满足经济体系中长期资本的需求, 市场投融资é :具主要是所有权凭证股票和债权凭证、中长期债券等。　　1. 货币市场与资本市场在功能和特征上虽各有不同, 但两者具有内在关联性。主要表现在:　　(1) 市场参与者重叠。股票市场的参与者包括实业公司、投资公司利市场交易中介等, 债券市场比股票市场多一个政府参与者, 货币市场除拥有一个特殊主体——中央银行外, 其它参与者同股票和债券市场相重叠。(2) 交易对象具有同质性。在市场资源充分流动的条件下, 交易对象的同质性客观上使两个市场存在完全的关联性, 即任何一个市场的变动,都可以引发另一个市场作出相应的反映。(3) 金融机构同时在两个市场上开展业务。金融机构是金融市场上最重要的交易主体, 把金融机构严格限定为只从事资本市场或只从事货币市场业务是不可能的。　　2. 货币市场与资本市场沟通的渠道主要有三种:一是通过金融中介同时参与两种市场而产生直接联通; 二是通过企业资产运用的调整而出现间接联通; 三是通过居民储蓄存款向股市转移投资而出现金融非中介化, 使一个市场资金向另一市场转移。货币市本提供场与资本市场的这种关联性, 可以从货币政策对两种市场作用的机制来加以分析。在经济出现有效