我国农产品期货市场的风险测度模型与其后验分析.pdfVIP

DOI:10.13587/j.cnki.jieem.2013.03.005 管 理 工 程 学 报 Vol. 27 ，No. 3 Journal of Industrial Engineering / Engineering Management 2013 3 年 第 期 我国农产品期货市场的风险测度模型及其后验分析 1 2 3 ， ， 王 鹏 王 鸿 魏 宇 (1． ， 610074 ;2 ． ， 100190 ; 西南财经大学金融学院 四川成都 中国科学院数学与系统科学研究院 北京 3． ， 610031) 西南交通大学经济管理学院 四川成都 : ， ， 。 摘要 近年来 我 国农产品期货市场取得 快速发展 但 有 关该 市场 波动特征和风险状况 的研究却 非 常缺 乏 以我 国农产品期货市场 中的4 种代表性价格指数为例 ，首先对其价格 变化统计特征及 波动模 式进行了全面深入 的 检验 ，然后运用严谨 系统的后验分析 ( Backtesting analysis) 方法，分别在 多头和 空头两种 头寸状况 以及 5 种 不同 分位数水平下 ，实证对 比了 8 种风险测度模型对 VaR ( Value at Risk) 和 ES ( Excepted shortfall) 两种 不同风险指 标估计的精度差异 。研究 结果表 明，我 国农 产 品期货 市场 的价格 波动不存在显著 的杠杆 效应 ( Leverage effect) ， 但却具有 明显的有偏 ( Skewed) 和条件厚尾 ( Conditional fat-tail) 特征 。另外，在 综合 考虑 了模型 估计效率和风 险测度精度后 ，基 于有偏 学生 t 分布的普通 GARCH 模型是一个相对合理的风险测度模型选择 。 : ; ; t ; 关键词 农产品期货市场 风险测度模型 有偏 学生 分布 后验分析 中图分类号:F830. 9 文献标识码:A 文章编号:1004-6062 (2013)03-0172-11 ， 2010 7 0 引言 定价中心的期货市场 在 年 月以后也呈现出一轮历 ， 30% ， 农产品期货市场是现代金融市场体系的重要组成部分， 史罕见的单边上行走势 各个合约涨价幅度均在 之上