巴菲特的投资案例.pptVIP

开发最好的投资教育软件 打造最好的投资网络社区 万维合丰投资大讲堂 开发最好的投资教育软件 打造最好的投资网络社区 万维合丰投资大讲堂 开发最好的投资教育软件 打造最好的投资网络社区 万维合丰投资大讲堂 巴菲特的经典投资案例 ——对富国银行的投资 巴菲特的投资策略（复习） 内在价值 安全边际 Mr.Market 自下而上 能力圈 巴菲特的投资成绩 06年，以450亿美元的财富居富豪榜第二名 伯克希尔公司的股票在30年内上涨了2000倍，巴菲特多次获选成为最佳CEO 经典投资标的 富国银行的简介 创立于1852年，美国第四大银行。业务包括社区银行、投资、保险、抵押贷款、公司贷款、房地产贷款等 拥有美国最多的ATM机，较好的电话银行和网上银行 交叉销售模式：利用银行平台销售金融保险等产品，满足客户一站式消费需求 低成本，高ROE（25%）和ROA（1%） 巴菲特投资富国银行的背景 90年代初美国经济开始衰退，加州陷入了工业产值和消费支出的衰退。 美国开始推进利率市场化，银行间的竞争加剧。 美国加州地区房地产价格高涨，市场监管机构开始加强对房地产信贷市场的监管。 富国银行不良贷款拨备急剧增加至13亿美元，净利润几乎出现亏损。 巴菲特买入富国银行的情况 巴菲特在1989-1996年间，共投资约5亿美元 1990年，以58元/股价格买进，总成本2.89亿美元，对应PE5.3倍，PB1.21倍； 1992年，以67元/股价格买进，总成本9200万美元，对应PE15.3倍，PB1.41倍； 1993年，以99元/股价格买进，总成本4300万美元，对应PE15.3倍，PB1.41倍； 主要投资PE只有5倍左右，PB不超过1.5倍 巴菲特的买入理由 富国银行的成本增幅远小于收入增幅，非利息支出平均只增长12%，说明公司成本控制良好； 公司历史上ROE常年保持25%以上，ROA保持在1%以上，是家管理优秀的公司。 估值非常低，安全边际明显。即使公司可能有较长的低迷期，经济复苏也不得而知，但巴菲特相信公司具有较高的投资价值 卖出的情况 虽然是好公司，但是估值过高后巴菲特也会考虑卖掉股份。 1997年富国银行较上年上涨100%以上，巴菲特在339元出售了8%的投资，这时富国银行的PE是15.48，PB是2.19 在富国银行这一项投资上，巴菲特共投资4.6亿美元，盈利30亿美元，增值6.6倍。 投资富国银行的启示 好公司是核心：好的管理、盈利模式、客户基础、成本优势、竞争优势 安全边际（5倍PE、1.2倍PB） 长期耐心等待（四年低迷期） 风险评估（加州处于地震带、严重的企业财务风险爆发的可能、房地产崩盘） 自下而上（经历经济衰退、房地产泡沫、金融机构的系统性风险） 开发最好的投资教育软件 打造最好的投资网络社区 万维合丰投资大讲堂 开发最好的投资教育软件 打造最好的投资网络社区 万维合丰投资大讲堂 开发最好的投资教育软件 打造最好的投资网络社区 万维合丰投资大讲堂