5 长期筹资方式.pptVIP

3.2 发行普通债券筹资——债券的发行价格 1）影响因素 ①债券面值②票面利率 ③市场利率④债券期限 2）发行价格的方法 债卷发行一般有三种，即等价、溢价和折价 公式：债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 债券发行时市场利率为10% 债券发行价格=8×3.7908+100×0.6209=92.42(元) 债券发行时市场利率为8% 债券发行价格=8×3.9927+100×0.6806≈100(元) 债券发行时市场利率为5% 债券发行价格=8×4.3295+100×0.7835=112.99(元) 例5-1 某公司发行5年期债券，债券面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次。试确定三种情况下债券发行价格 ： 总结 类　型　 票面利率与市场利率的关系 溢价发行（发行价格＞面值） 票面利率＞市场利率 平价发行（发行价格＝面值） 票面利率＝市场利率 折价发行（发行价格＜面值） 票面利率＜市场利率 无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者 持有债券的到期收益率等于市场利率 『正确答案』C 『答案解析』发行价格＝100×6%/2×（P/A，10%/2，5×2）＋100×（P/S，10%/2，5×2）＝84.56（元） 例5-2 有一5年期债券，面值100元，每年付息两次，票面利率为6%，到期时一次还本。假设市场利率为10%，计算其发行价格。　　A.80.82元　　　B.80.32元　　C.84.56元　　　D.80.02元 3.2 发行普通债券筹资——债券的信用评级 3.2.1 债券资信评估机构 全球三大国际评级机构：标准普尔、穆迪、惠誉评级 我国：设立了相应的金融资信评估机构，必须要经过政府的资格认定。比如：上海远东资信评估公司 3.2.2 债券资信评估内容 ①债券发行公司的经营状况。 ②债券发行公司的财务状况。 ③债券的约定条件。 ④债券到期前的社会政治形势、宏观经济环境等。 穆迪下调美国三大银行债券评级 新华网纽约9月21日电(记者纪振宇)国际评级机构穆迪21日下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。 穆迪将美国银行的长期债券信用评级由A2下调两档至Baa1，将其短期债券信用评级由P1下调一档至P2。将富国银行的长期债券信用评级由Aa3下调一档至A1，将花期银行短期债券信用评级由P1下调一档至P2。此外，穆迪还将三家银行的债券评级展望列为负面。 穆迪今年6月将这三家银行的债券评级列入负面观察名单，警告未来有可能将采取下调评级的行动。 3.2.3 债券信用等级及说明 三级九等 A级 B级 C级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 最高级 高级 中上级 中级 中下级 投机级 完全投机级 最大投机级 最低级 （一）优点　　1.债券筹资成本较低；　　2.能发挥财务杠杆的作用；　　3.能保障股东的控制权 4.便于调整公司资本结构。 （二）缺点　　1.财务风险高；　　2.限制条件较多；　　3.数量有限。 3.2 发行普通债券筹资——债券筹资的优缺点 3.3 融资租赁 营运租赁 融资租赁 直接租赁 杠杆租赁 租 赁 类 型 售后回租 3.3.1 租赁的类型 1.直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向出租人支付租金的形式。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司。 2.售后回租是指承租人根据协议将某资产卖给出租人，再将其租回使用并按期向出租人支付租金的形式。 3.杠杆租赁是国际上比较流行的一种融资租赁形式。它一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人 。出租人只垫支购买资产所需资金的一部分(一般为20%-40%)作为自己的投资，其余部分(60%-80%)则以该资产作为担保向贷款人借款。此时的出租人既收取租金又要偿付债务。 3.3.2 融资租赁的类型 1）平均分摊法 先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。这种方法没有充分考虑时间价值因素。每次应付租金的计算公式可表示为： 式中，A表示每次支付的租金；Ｃ表示租赁设备购置成本；Ｓ表示租赁设备预计残值；Ｉ表示租赁期间利息；Ｆ表示租赁期间手续费；Ｎ表示租期。 3.3.3 融资租赁租金的测算方法 某企业于20×5年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下： 例5-3 2）等额年金法 是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为： 式中，A表示每年支