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经济效益评价的基本方法 习 题 例题1：三个独立方案A、B、C其现金流量如表所示。试判断其经济可行性。ic＝15%。 方案A、B、C的现金流量（单位：万元） 方案 初始投资（0年） 年收入 年支出 寿命 A 5000 2400 1000 10 B 8000 3100 1200 10 C 100000 4000 1500 10 ① 先计算各方案的NPV值，计算结果如下： NPVA = -5000 + (2400-1000) (P／A，15%，10) =2027 NPVB = -8000 + (3100-1200) (P／A，15%，10) =1536 NPVC = -10000+(4000-1500) (P／A，15%，10) =2547 由于NPVA，NPVB，NPVC均大于零，故A、B、C三方案均可予接受。 ② 各方案NAV的计算结果如下： NAVA = -5000 (A／P，15%，10) -1000+2400 = 404 NAVB = -8000 (A／P，15%，10) -1200+3100 = 306 NAVC =-11000(A／P，15%，10) -1500+4000 = 507 由于NAVA＞0，NAVB＞0，NAVC＞0，故A、B、C三方案均可接受。 各方案IRR的计算结果如下： -5000 + (2400-1000) (P／A，IRRA，10) = 0 IRRA = 25% -8000 + (3100-1200) (P／A，IRRB，10) = 0 IRRB = 30% -10000+(4000-1500) (P／A，IRRC，10) = 0 IRRC = 22% 由于IRRA＞ic=15%，IRRB＞ic，IRRC＞ic ，故A、B、C三方案均可接受。 从上例可见，对于独立方案，不论采用净现值、净年值和内部收益率当中哪种评价指标，评价结论都是一样的。 例2：三个等寿命互斥方案如表所示，ic=15%,试用内部收益率法选择最佳方案。 方案 初始投资 年净收益 寿命 A 10000 2800 10 B 16000 3800 10 C 20000 5000 10 (1)计算三个方案的绝对效果指标 -10000 +2800 (P／A，IRRA，10) = 0 IRRA = 25% -16000 +3800 (P／A，IRRB，10) = 0 IRRB = 20% -20000 +5000 (P／A，IRRC，10) = 0 IRRC = 21.55% (2)计算相对经济效果 0＝- (20000 - 10000) + (5000 - 2800) (P／A，ΔIRRC-A，10) ΔIRRC-A = 17.13% ＞ ic＝15% 这就是说，方案C的总投资20000元之中，有10000元的投资与A相同，都是25%，另有10000元的收益率偏低，为17.13%，但这部分的收益率仍然大于基准收益率15%。 (3)最后决策。 由于方案C的净现值最高，它的内部收益率为21.55%，大于ic =15%，它的增额内部收益率为ΔIRRC-A等于17.13%，也大于基准折现率15%，故最后应选择投资最大的方案C，放弃内部收益率高而净现值较小的方案A。 例3：两个收益相同的互斥方案A与B的费用现金流量如表所示。试在两个方案中选择最佳方案。ic＝10%。 互斥方案费用现金流量表 方案 A B 增量费用现金流量 初始投资（万元） 150 225 75 年费用支出 17.52 9.825 -7.695 寿命（年） 15 15 15 (1) 采用差额内部收益率法 75 – 7.695 (P／A，ΔIRRB-A，15) = 0 解得ΔIRRB-A = 6.14%。由于ΔIRRB-A＜ic 故可断定投资小的方案A优于投资大的方案B。 (2)采用费用现值法 PCA = 150 +17.52 (P／A，10%，15) = 150 + 17.52 x 7.606 = 283.257（万元） PCB = 225 +9.825 (P／A，10%，15) = 225 + 9.825 x 7.606 = 299.73 （万元） 由于PCA ＜ PCB，根据费用现值的选优准则，可判定方案A优于方案B，故应选择方案A。 可见，比选结论费用现值法与增额内部收益率法的比选结论一致。 例4：某项目有两种备选方案，A方案的总投资额为1300万元。估计每年净收益为299万元；B方案的总投资额为1820万元，每年净收益为390万元，试用投资回收期法确定最优方案。基