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第三章 价值评估 优尼科按纽约证券交易所标准登记的可采储量有17.54亿桶油当量，但实际可采储量高达44.28亿桶油当量 2 如果收购成功，要花190亿美元，若按登记的17.54亿桶计算，每桶约10.8美元。若用实际的44.28亿桶计算，每桶只有4.3美元。国际市场上，一桶油平均价格在12至14美元，在北美高达16美元 3 实际收购价格小于190亿。因为该公司2005年一季度的现金有17亿美元。6月份卖掉其在加拿大的一个油田，卖了18亿美元 4 若将优尼科公司今后二十几年每年的产量乘以油价，然后再贴现到今天，这个公司的价值远远超过220亿美元 1 若收购成功，到最早的交割时间9月底时，优尼科至少还要增加8~9亿美元的现金 5 第四章 失败总结 制度差异 到底以母公司的财政支持完成收购？ 还是以上市公司完全市场化收购？ 国内审批程序繁琐 收购资金构成？ 美国精英干预 41名国会议员联合劝阻财政部 克鲁格曼发文称中国挑战 军事委员会表态反对 里海到中亚地区石油归于中国 海外并购经验不足 决策不够果断遗失收购良机 忽视公关游说重要性 把握机会欠佳 沟通不当 包括对美国政府 美国民众 美国媒体 机密泄露 时机不当 正值伊拉克战争僵持 油价飞涨，储备升值 美国关心安全问题 失败 谢谢观看 中缅石油管道，泰国克拉地峡运河，中亚输油管方案等多种改道方案。第四方案，收购优尼科，提高南海石油储备 * 2.1 石油资源 60% 46% 53% 优尼科 中海油 合并后 优化后的油气储量将降低由于商品价格周期波动所带来的风险 石油 石油 石油 世界石油生产格局对比（1986） 28.3％ 北美 1 24％ 中东 2 21.8% 亚太 3 10.2% 非洲 4 8.8% 中南美 5 21.6% 北美 1 16.5% 中东 2 31.2% 亚太 3 9.7% 非洲 4 2.1% 中南美 5 世界石油生产格局对比（2006） 欧洲石油生产 前苏联国家中，俄罗斯产量最多，2006年石油产量达到50933吨，占世界石油总产量的12.3% 随着北海油田开发的高峰期已过，挪威和英国的石油产量也呈现进一步下降的状态。2006年分别比2005年下降了6.9%和9.6% 2.2石油市场 美洲石油生产 北美洲石油产量一直在6.5亿吨上下波动，占世界的比重2006年已落至16.5% 美国是目前世界第三大产油大国 加拿大、墨西哥石油产量虽然不如美国，但增势明显，加拿大三年的占本地区的份额都升至20%以上 2005 60.3％ 2010 49.3% 美国 42.9% 56.5% 中国 美国市场与中国市场石油依存度的比较 我国当下的石油贮备状况 中国的石油储量相当有限 我国人均煤炭可采储量为全球人均程度的54%，人均石油残余可采储量仅为世界人均程度的8%，对外国石油的依赖程度非常高 自身供给乏力 近年来，中国每天5300000桶的石油消费量，但产量仅为3500000桶，1800000桶的进口需求缺口，进口量约占1/3 2.2石油市场 2.2 石油市场 随着中国石油需求迅猛增长，石油需求缺口增大，迫切需要依靠全球资源满足国内供应。未来应持续强化“走出去”战略，扩大市场份额，增强对全球石油市场的影响力，稳步推进石油进口来源多元化。 同时，加大关键技术装备研发，增强竞争力，把握未来石油行业发展制高点，以实现我国石油海外资源利用的跨越式发展，保障国家石油安全。 2.3 技术获得 水下3500米 2.4 竞争能力 国内国际石油市场竞争格局 并购如何增加竞争力 2.4 竞争能力 国内油气市场和企业现状 油气企业国际竞争力弱 业务集中上游 业务规模小 市场供不应求 2.4 竞争能力 2.4 竞争能力 国内外石油综合竞争力指数 2.4 竞争能力 供不应求 自1993年我国成为石油净进口国之后，石油消费量从1994年的1.495亿吨增长到2005年的3.273亿吨，年均增长8.2%，而石油产量仅从1994年的1.461亿吨增长到2005年的1.808亿吨，年均增长2.2%。 2005年我国石油产量占世界总产量的4.6%，但是石油消费量占世界总消费量的8.5%，我国已成为仅次于美国的第二大石油消费国。 2005年我国进口原油1.271亿吨，出口原油0.067亿吨，净进口1.204亿吨；进口成品油0.398亿吨，出口成品油0.140亿吨，净进口0.258亿吨；我国石油对外依存度已达45%。 收购增加竞争力 谁能增加供给？ 如何增加供给？ 收购 加快形成核心竞争力 获取更大市场占有 优势互补 形成规模效应 2.4 竞争能力 2.4 竞争能力 更快提升其核心竞争力 海外投资比自我构建更快捷，成本更低 通过外部并购具有核心竞争力或有相应资源