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我国文化企业融资效率实证探究 　　【摘 要】本文利用我国29家上市文化企业2011-2015年的数据，检验了文化企业融资的效率。实证结果表明29家上市文化企业中只有20%左右的企业的融资效率较高，即文化企业的融资效率普遍较低。结合文化产业的“轻资产，重知识”的特点，从文化上市公司层面，提出完善企业内部机制、提升财务管理水平两个方面的优化建议；从政府层面，提出设立产业基金、构建文化产业担保体系以及健全文化资产评估体系等政策建议 【关键词】文化企业；融资效率；DEA 文化产业被视为新时代中最具活力的产业，被越来越多的国家定位为战略产业。目前，全球文化产业产值在GDP中的比重在3%左右，从业人员占总人口的1%左右，占世界工作总人口的1%。我国的文化产业起步较晚，但是发展快，2006年以来，我国文化产业增加值以年均11%的速度增长，在GDP中的比重由2006年的2.37%增至3.97% 文化产业之所以发展迅速，很大程度取决于我国财政拨款和金融支持。财政拨款是我国文化企业资金的主要来源渠道。国家对文化产业的拨款自2011年以来以年均10%的增幅增长。当然，在政府陆续出台文化产业扶持政策、大力支持文化发展的契机下，金融机构积极响应号召，大力创新促进金融与文化产业有效对接。2009年，在文化部和中国人民银行的号召下，工农中建四大银行携北京银行、国开行及众多银行积极响应，与文化部签订合作协议，为文化产业注入金融力量。除了信贷支持外，文化企业还通过上市、风险投资和众筹方式融资。其中上市的文化企业由2013年的77家增加到2016年的139家 尽管文化企业获得的外部资金越来越多，但是由于文化产品知识技术含量高，目前我国的文化企业规模普遍偏小、管理不太科学，文化企业的融资渠道和融资效率差异较大。本文希望通过评价上市文化企业的融资效率，探索文化企业发展的路径 一、研究设计 1.研究方法 测度融资效率的方法较多，如数据包络法、模糊综合评价法及主成分分析法。其中数据包络法（DEA）是应用最普遍的。本文也采取该方法来测度文化企业的融资效率。数据包络分析法（DEA）是由Charnes，Coopor Rhodes提出，其基本模型被称为CCR模型，多用于多输出-多输入的有效性问题。DEA的模型超过100多种，本文选择的是规模报酬可变模型（BCC模型）。因为BCC模型是Banker，Charnes Cooper对CCR模型改进后，基于规模报酬可变下提出的模型，更符合实际的情况 2.指标选取 依据国家统计局2012年颁发的《文化及相关产业分类》文件，将我国文化产业细分为新闻出版发行服务类、广播电视电影服务类、文化艺术服务类等10个大类。本文从国泰安数据库中选取2011-2015年上市的29家文化企业作为决策单元（DUM），以营业总收入和净资产收益率为输出指标，资产总额、负债总额和职工薪酬为输入指标 3.指标的相关性分析 在测度融资效率前首先对输入指标和输出指标进行相关性分析，得到如下结果。投入指标资产总值、负债合计、应付职工薪酬与营业总收入在0.01置信水平上显著相关，Pearson值均高于0.7说明高度正相关。而净资产收益率与各产出指标Pearson值均低于0.20，不显著，呈弱相关，不满足评价指标的要求 4.统计性描述 29家文化上市公司的资产总额均值为40.19亿元，50%左右的公司资产规模处于10-40亿元之间，资产规模小于10亿元及超过80亿的公司分别为3家，符合正态分布，说明我国文化产业整体布局合理，但规模相对偏小。有超过58%的企业负债处于均值12.21亿元之下，资产负债率均值仅为30.38%，说明大部分文化上市公司在债务性融资方面存在问题。职工薪酬均值为4.85千万，而41.38%的企业职工薪酬不到一千万，整体水平偏低。输出指标方面，仅有31%的企业营业总收入高于均值，说明整体盈利能力偏低 二、实证结果分析 1.上市文化公司的融资效率 运用Deap2.1软件对所选取的29家文化上市公司进行测算，得到这些公司的综合技术效率（TE）、纯技术效率（PTE）和规模效率（SE）的结果见表1 DEA综合效率方面，在以上29家文化上市公司中，仅有华媒控股、骅威文化、光线传媒、华录百纳、中视传媒、时代出版6家公司达到DEA有效，即同时到达技术有效和规模有效，仅占总数的20.69%；而其他23家公司因存在不同程度的冗余问题未到融资有效 纯技术效率方面，29家公司纯技术效率均值为0.830，其中14家企业技术使用效率较高，占比48.28%。规模效率方面，整体均值达0.838，但仅有6家公司在规模上是有效的。当代东方、长江传媒等8家公司PTE=1，但SE 　　3.弛变量及投影分析