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决策与策划 序言 企业的资本行动是从决策开始的，决策是决定投资并购成败的关键，但决策只有经过周密的策划后才能付诸行动。没有策划的资本行动是盲目的行动，而盲目的行动是不能实现目标的。 企业资本行动的策划就是企业投资方案的制订，它包括投资方式的选择、并购方式的选择、交易路径的设计、支付方式的建议和融资方案的设计，五位一体。企业的投资并购是一项系统工程，做好策划工作对实务非常重要。 01 投资决策 第一章 投资决策 任何公司的终极目标:利润的最大化→公司做大做强→公司的资本行动 投资行为 融资行为 公司的资本行动:决策→投资方案和融资方案的设计→实务操作 公司投资决策的内容:行业的选择、区域的选择、是否实施某一投资项目的抉择，以及投资方式的选择、支付方式的选择、投资资源的配置、融资方式的选择、目标企业的选择等内容。 其中投资方式的选择、支付方式的选择、投资资源的配置以及融资方式兼有投资方案策划的意义。 第一节 投资决策的重要性 从企业投资并购的实务来看，一项成功的投资并购需要三个条件，即正确的投资决策、顺利的投资并购过程、对目标企业的有效整合，三位一体、缺一不可。如下所示: 正确的投资并购决策+投资并购顺利完成+目标企业有效整合=成功投资并购 (投资前) (投资中) (投资后) (目标) 标 任何企业的宗旨都是获取利润，投资并购的目的也不例外，但从实务来看，公司投资并购的目标有最终目标和直接目标之分。最终目标都是利润，直接目标因事而异各有不同。下面我们分析几种比较常见的公司投资并购的直接目标。 第二节 投资并购的目标 获得知识产权 提高企业的核心竞争力 挽救已有投资 改变竞争格局 控制稀缺资源 瓜分或者垄断资源 稳固供应和销售链 降低运营成本和风险 阻击竞争对手 保护原有利润区 进入新的市场 瓜分市场份额 投资并购的目标 买壳上市 资产变现 一、进入新的市场——瓜分市场份额 市场是企业赖以生存的土壤，公司为了生存和发展都在想尽一切方法寻找和争夺市场。投资特别是并购主要的目的就是瓜分市场，从而获得更多的利润来源。外国公司在中国投资并购，直接目的就是瓜分中国的市场。在许多情况下投资并购就是投资公司瓜分市场的手段，通过并购获得目标企业的市场份额，这一点可以从相同规模的目标企业由于市场份额不同并购的价格不同得到证明。 二、控制稀缺资源——瓜分或者垄断资源 资源是工业生产赖以进行的物质条件，许多自然资源是不可再生的，谁控制了资源谁就控制了行业的命脉。许多资源行业的巨头通过投资并购控制了资源，从而掌控了资源市场和定价规则。资源不仅是自然资源，还有行政资源，如国家许可、公用事业等，这些往往也只能靠并购才能取得。 三、阻击竞争对手——保护原有利润区 在许多情况下，一个企业会控制一块市场，在这个市场上拥有较大的市场份额，为其主要利润的来源地。当竞争对手有意在这个市场投资并购，分配其市场份额和利润时，这个企业可能会想方设法地进行阻击，其中阻击的方法之一就是对竞争者拟进行并购的企业抢先或者高价进行并购。这类投资并购的直接目的不一定要从并购后的目标企业获取多少利润，而是要阻击竞争对手，保护自己的利润区。 四、挽救已有投资——改变竞争格局 有些情况下，投资公司已经进人了一个市场，但是由于投资额或者目标企业能力的限制，在该市场中仍处于不利的地位。这个市场地位不足以使投资公司实现自己的目标，长此以往对投资公司非常不利。投资公司必须做出抉择，要么退出这个市场，要么加大投资力度在该市场建设新的工厂或者并购新的企业，以求改变这个市场的竞争格局，使自己反败为胜。 五、稳固供应和销售链——降低运营成本和风险 有些情况下投资公司是沿着产业链进行投资并购的，如炼油企业并购采油企业或者投资油田，这种投资并购的直接目的就是稳固供应和销售链，降低投资公司的运营成本，增强投资公司抗击风险的能力。 六、获得知识产权——提高企业的核心竞争力 知识产权是企业的核心竞争力，知识产权可以通过企业自己的研发获得，也可以通过许可使用和购买获得，还可以通过企业并购获得。在企业并购的情况下，目标公司的知识产权将由投资公司控制和使用，这在许多情况下对投资公司非常重要。 七、买壳上市——资产变现 公司上市不仅准备时间长，而且条件高，许多寻求上市的公司往往采取买壳的方法上市。壳公司虽然经营业绩不佳，但是投资公司购买的目的主要是借壳上市，使自己的存量资产股票化，并通过股票市场使自己的资产