金融机构信用管理第六章.pptx

第二篇 金融机构信用管理的量化基础 金融机构信用管理 第六章 现代信用风险度量模型 金融机构信用管理 章前导言 金融机构需要建立典型的信用风险组合模型，由于单个资产间的违约相关性，组合内所有单个资产的意外损失的加总不等于组合的意外损失，准确度量组合的信用风险十分重要。 近年来，基于分析模型的资产组合信用风险的度量引起了广泛关注。原因之一是日益发展的结构性金融产品市场的参与者很大程度上依赖于对不同风险暴露的信用风险相关性的估计。 金融监管当局在实施新资本协议时，为保证监管资本与信用风险密切相关，也对这些估值表示出浓厚兴趣。 本章知识结构图 现代信用风险度量模型 经典信用评级模型 Credit Metrics模型 KMV模型 Credit Risk+模型 Credit Portfolio View模型 银行信用组合风险度量模型 渐进单风险因子模型 多因素模型 信用风险因素模型 股票收益的因素模型 信用风险的一般因素模型 第一节 经典信用评级模型 一、Credit Metrics模型 二、KMV模型 三、Credit Risk+模型 四、Credit Portfolio View模型 第一节 经典信用评级模型 一、Credit Metrics模型 1997年4月初，美国J.P.摩根财团与德意志摩根建富、美国银行、瑞士银行、瑞士联合银行和BZW共同研究，推出了世界上第一个评估银行信贷风险的模型——Credit Metrics模型。 这个模型借助于借款人的信用评级、评级转移矩阵（历年评级发生变化的概率）、违约贷款收回率和信用风险价差，综合就算出贷款的市场价值和波动性，进而个别贷款和贷款组合的VAR值。 第一节 经典信用评级模型 一、Credit Metrics模型 Credit Metrics模型不仅可以对单个信用资产风险价值进行计算，还可以运用该模型对信用资产组合的信用风险进行度量。对于组合信用风险的度量，有两个可供选择的方法。 第一种方法是测算出贷款组合的联合信用等级转换概率，并确定贷款组合在一年期的每一个可能的联合信用等级转换概率下的贷款价值量，从而最终求出贷款组合的均值和标准差。 第二种方法是通过求解资产组合方差的标准方式并做适当的调整来最终估计资产组合的方差和标准差。 第一节 经典信用评级模型 一、Credit Metrics模型 模型评价 Credit Metrics假设等级转移概率服从稳定的马尔可夫过程，但是实际的历史数据表明，一笔贷款过去如果发生过违约事件，那么它目前等级下降的概率要比那些没有发生过违约行为的贷款要高。 在计算贷款或债券的VAR时，假设等级转移概率矩阵是稳定的，而实际上，行业因素、国家因素以及商业周期等因素会对等级转移矩阵产生重要的影响。 在生成债券的信用等级转移概率矩阵时所使用的债券组合也会对矩阵的准确性产生影响。 模型度量信用风险是一种基于历史数据的向后看的方法。 第一节 经典信用评级模型 二、KMV模型 KMV模型是由KMV公司研究开发的运用期权定价理论建立起来的违约预测模型。 该模型的出发点是运用期权理论来估计违约间距DD（Distance to Default），进而求出违约的期望频率值EDF（Expected Default Frequency）。 KMV模型认为，实际违约概率和历史平均违约概率的差异较大，并且对相同信用等级的企业而言也存在很大差异。 第一节 经典信用评级模型 二、KMV模型 第一节 经典信用评级模型 二、KMV模型 模型研究方法 计算违约间距 第一节 经典信用评级模型 二、KMV模型 模型研究方法 计算违约概率 第一节 经典信用评级模型 二、KMV模型 模型评价 优点：首先，KMV可以充分利用资本市场上的信息，对所有公开上市企业进行信用风险的量化和分析；其次，由于该模型所获取的数据来自股票市场的资料，其预测能力更强、更及时，也更准确；再次，KMV模型建立在当代公司理财理论和期权理论的基础之上，具有很强的理论基础做依托。 缺陷：首先，由于没有公开数据，对非上市公司的分析往往要借助一些会计信息或其它能够反映借款企业特征值的指标来替代模型中一些重要变量，在一定程度上会降低计算的准确性。其次，此类模型中没有对公司长期债务结构进行区别分析。最后，分析时假定公司的债务结果是静态不变的。 第一节 经典信用评级模型 三、Credit Risk+模型 Credit Risk+是一种典型的违约模型，它对违约的成因不作任何假设，认为违约是一种随机行为，且违约事件彼此独立，所以违约事件个数服从泊松分布。 该模型先用泊松分布刻画违约事件个数分布，然后通过频带划分，把违约事件个数分布转换为违约损失分布，最后利用贷款损失分布的递推关系式，计算贷款组合损失分布，进而计算贷款组合的非预期损失。 假设条件：