供应过剩下的需求回暖锌价波动加剧.PDFVIP

金属年报 供应过剩下的需求回暖 锌价波动加剧 要点 光大期货研究所  国内终端消费市场的回升，将使得锌的需求回暖；收储过后的冶 有色金属部 炼厂惜售以及伦锌库存体系中大机构的运作将使得锌价具备上 行基础。但是，由于锌冶炼及精矿供应仍处于过剩状态，加工费 的上行了提升冶炼厂的利润空间；伦锌注销仓单的变化可能令锌 分析师： 价波动加剧。预计 2013 年沪锌主力合约波动区间将在 胡子奇 14000-18500 元/吨，伦锌波动区间将在 1800-2500 美元/吨。 执业资格号：F0278081 电话：021353 E-mail: huzq@ 报告日期：2012 年 12 月 12 日 期市有风险 入市需谨慎 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 金属年报 供应过剩下的需求回暖 锌价波动加剧 对投资者而言，2012 年锌市表现或许令人满意。年初和三季度末的冲高回落及其余时间中的 震荡下行显得较为规整。然而，锌市场参与者的感受或许截然相反。价格的持续震荡下行令冶炼 厂不断缩减产量；贸易商所面对的下游企业也长时间处于按需采购的状态；镀锌企业开工率也因 终端消费的疲弱而持续处于低位。尽管年末的收储行动在减缓国内冶炼厂库存压力的同时也加深 了冶炼厂的惜售情绪、伦锌注销仓单占比的高企加剧了现货供应的紧张、中美经济数据好转及欧 债担忧暂缓平抚了市场悲观的心态，但锌市整体过剩的局面将令锌价难以持续上行。 一、需求好转但力度不足 锌的消费领域主要包括房地产市场、基建、汽车市场和家电市场。2012 年，在国内经济增速 放缓、房地产市场调控、基建投资减少、汽车及家电市场受前期消费刺激政策的负面影响拖累下， 精炼锌的终端消费增长乏力。截至今年 10 月的统计数据，2012 年前 10 个月，国内新开工面积同 比下滑 8.5%；铁路运输业、公路建设、电力热力燃气及水的生产供应业固定资产投资完成额分别 同比下滑 1.36%、1%和增长 18.57%；汽车产销量分别同比增长 4.56%和 3.56%；冰箱、空调和洗 衣机产量分别同比下滑 3.8%、增长 1.1%和 2% 。 进入四季度以后，国内经济开始呈现企稳迹象，锌市终端消费领域的增长已较前三季度呈现 大幅改善。展望 2013 ，终端消费领域有望率先回升。但由于房地产市场的调控难言放松，2013 年的需求增长支撑将寄望于基建市场之中。 1、房地产市场温和增长 房地产市场所面临的本轮调控始于 2010 年，限购政策的推出使得国内的房地产市场的增速 于今年来出现持续回落。尽管二季度以后房地产市场销售逐步转暖，但房地产项目开工情况依旧 低迷。房价回升的预期促使了行业销售的回暖，且消费者的表现较房地产开发企业更为乐观，这 表现为房地产企业资金来源的个人按揭贷款和定金及预收款累计同比增速早于其自筹资金出现 回升。 房地产开发企业的谨慎不仅表现在资金方面，新项目建设方面也是如此。国内商品房销售面 积累计同比增速虽于今年一季度开始呈现回升迹象，但国内房屋新开工面积的增速至目前为止仍 处于低位徘徊的状态。对锌市而言，房地产开工及在建项目的回升意味着对锌需求的提升。从房 地产市场竣工面积和新开工面积的增长情况来看，目前的房地产市场景气程度仍处于收缩状态。 因此，尽管国内房地产市场销售情况的好转将带动房屋新开工面积的进一步回升，但