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优酷的融资之道 　　2010年12月8日，优酷网登陆纽交所，发行价12.8美元，开盘价27美元，首日收盘价33.44美元，较发行价上涨了161％，市值高达35亿美元。按照市值计算，优酷成为继腾讯，百度，阿里巴巴，网易和新浪之后的中国第六大互联网公司。位居搜狐和盛大之前，而且上市后不断创出新高，截至2011年1月6日，优酷收盘价为40.59美元。 　　优酷在自身亏损的情况下为什么能获得资本市场的青睐?本文将通过分析优酷的发展历程，看一看优酷所展示的资本运营技巧。融资中的智慧 　　优酷网在2005年至2010年间一共进行了七轮融资，融资总额达1 8亿美元(参见表1)。最近的一期融资在2010年9月，融资金额呈现逐步递增的趋势，由2005年的300万美元增加到2010年9月最后一次融资时的5，000万美元。融资价格也是逐步递增，从最低时每股0.036364美元到最后一次融资时达到0.4976823美元，增长了10多倍。通过分期融资的方式，每次融资的价格均有所提高，企业稀释的股权比例得以减少。经过多轮融资。仍保持控股地位 　　从优酷招股书可以看出，优酷网在多轮融资的情况下，管理层仍然是大股东，持股比例达到52.37％。CEO古永锵通过合一控股持股40％以上，经过多轮融资后，仍牢牢掌握着公司的话语权(参见表2)。 　　古是做投资出身，非常熟悉私募基金的操作方式，在公司股权架构的设计上作了一些技巧性的动作，使得优酷虽然经过七轮融资，但古仍然能够牢牢掌握公司的话语权(参见表3)。 　　通过入股架构的设计将私募基金所持股权转化为CEO古永锵自己能控制的股权。古永锵控制的41.48％的股权结构如表4。 　　通过上述设计，使得古个人仍占有1 Verge的控股地位，成为基金所持的股权转化为古个人能够控制的股权，不会因为私募基金的进入而削弱古个人对优酷本身的控股地位。 　　另外，在上市的过程中也对投票等机制做了一定的设计，1 Look及成为基金持有的股票拥有三倍投票权，也就是古个人控制的645，023，147股拥有三倍投票权。管理层作为最大的股东以及三倍的投票权设计，使得公司上市后拥有非常稳健的治理结构，为未来的发展打下了良好的基础。 　　对于私募基金的选择，古永锵充分利用个人关系，选择熟悉的基金作为投资方。贝恩资本集团通过旗下的Brookside Capital Partners基金投资优酷，占优酷股权比例为17％，为成为基金之外优酷最大的投资方，这与古曾在贝恩公司任职有很大的关系。成为基金与优酷的关系更是紧密，在七次融资中，成为基金均有参与，是优酷最大的投资方，Sutter Hill基金也是成为基金的合作伙伴，在入股架构的设计上积极配合古确保其个人控股权的需要进行间接持股。 　　通过表5中的优酷发展历程可以看出，在企业发展的每一个关键时刻，优酷都获得了融资，而且对于融资时机的把握非常好，尤其是在2008年，在金融危机之前获得了4，000万美元融资，抢占了市场先机。 　　优酷网提交的SEC上市文件中显示，优酷2009年销售额为2，250万美元，净亏损2，670万美元。为什么在亏损的情况下，优酷仍然能得到美国投资者的青睐? 　　 　　古永锵熟悉美国市场，善于讲故事 　　 　　尽管优酷的财务报表显示其业绩欠佳，甚至可以用糟糕来形容，但优酷依旧受到了市场的追捧。其中的奥妙在于优酷将自身描述为“中国第一”，并不断强调中国互联网视频市场巨大的发展潜力。 　　 　　中国互联网视频市场巨大的发展潜力 　　 　　据艾瑞咨询统计，进入2010年后，中国在线视频行业的市场规模迅速发展，2010年Q2因为重大活动赛事密集，环比增长64.6％；2010年Q3的增速有所放缓，环比增长20.3％，总市场规模达到6.2亿元人民币(参见图1)。 　　从网络视频用户增长情况来看，2009年用户规模为3亿多，到2010年年底有望增长到3.94亿，预期到2012年，网络视频用户将达5.27亿人(参见图2)。 　　 　　 　　 　　 　　 　　　优酷的UGC+Hulu业务模式及市场占有率第一对投资人的吸引力 　　 　　目前网络视频行业主要有三种模式：一种是UGC模式(Youtube模式)的视频分享，第二种是Hulu模式的正版长视频；第三种是基于P2P流媒体技术的直播服务。国内的优酷，土豆、酷6均采用“Hulu+UGC”模式；搜狐视频，奇艺则走HLlu正版高清模式；P2P流媒体技术网站的代表为PPLlVEUUSEE等。 　　优酷的UGC(用户创造内容)+Hulu业务模式极具诱惑性——美国视频网站Hulu用不到Youtube公司10％的流量产生了与Youtube相当的收入规模。通过优质内容去吸引用户，再通过广告盈利，从此被证明