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海银财富：Libor 飙升至七年新高，ETF 投资策略备受追捧 2016年 08 月 10号 参会人员 ：柏文轩、胡光军、严恩恺、 陈达、程羲 海外市场 （严恩恺 ） 事件 ：由于银行对美元的渴求 ，推动本周伦敦银行间同业拆借利率 (Libor)近期飙升至七年新高。在过去一个月 ，Libor又重新开始抬头 ， 如今的水平已经和 2009 年一季度银行处于水深火热境况时相当。同 时 ，Libor和美国隔夜指数掉期利率(OIS)的利差也有所扩大。 评论 ：Libor被用于衡量银行之间相互借贷的成本 ，通常而言 ，如果 Libor上升 ，就意味着银行认为向同业进行放款的风险上升 ，也预示 着金融系统存在不稳定的可能性。不过这一次与之前金融危机期间不 同的是 ，在 Libor抬头的同时 ，全球市场并未出现像金融危机期间的 紧缩状况。将于 10 月 14 日生效的美国货币市场基金监管新规引发 的银行间市场 “美元荒”被视为主要的驱动因素。由于一级市场基金 流动性的减少 ，导致交易成本上升 ，从而推升 Libor。德银分析认为 Libor大涨是一系列因素的综合影响 ，除了美国货币市场基金监管新 规 ，还有美联储加息预期恢复、英国退欧对伦敦交易结算的潜在影响。 Libor 的上升表明市场正有”美元荒 “。而高盛今天也发文称建议客 户买美元 ，市场低估了美联储今年加息的概率。而在目前市场预计今 年年末美联储加息概率几乎五五开之时 ，交易者会将目光投向本月 26 日Jackson Hole 举行的全球央行会议。去年缺席此年会的美联 储主席耶伦今年将出席并发表讲话。 宏观经济 （柏文轩 ） 事件 ：一场 “美元荒”正在全球上演 ，银行对美元的渴求 ，推动伦敦 银行间同业拆借利率(Libor)近期飙升至七年新高。在过去一个月 ， Libor又重新开始抬头 ，如今的水平已经和 2009 年一季度银行处于 水深火热境况时相当。同时 ，Libor和美国隔夜指数掉期利率(OIS) 的利差也有所扩大。 评论 ：Libor被用于衡量银行之间相互借贷的成本 ，通常而言 ，如果 Libor上升 ，就意味着银行认为向同业进行放款的风险上升 ，也预示 着金融系统存在不稳定的可能性。在 2008-2009年金融危机期间 ， 西方大量银行处于崩溃的边缘 ，Libor利率曾急速飙升。在中国资产 配置荒发生的同时 ，Libor利率的提升也预示着近一步发生海外银行 间市场的资金成本正在提高 ，对于全球投资者而言 ，利率的上涨既反 映了机构对于资金的惜贷 ，又反映出了美元需求的旺盛 ，市场对于美 元资金的需求必将推动美元产生进一步的上涨动力 ，配合加息的预 期 ，美元走强将是大概率事件 ，关注美联储下一次加息决议 ，注意人 民币兑美元的下行风险。 债券市场 （程羲 ） 事件 ：昨日北京时间 10 15 ，中国 2026 年到期国债收益率跌 1个基 点至 2.74% ，为自1月份以来最低。1年期国债收益率报 2.2% ，接 近 4 月份以来最低点。 评论 ：债市牛市氛围继续浓烈 ，10 年国债期货今日最高达到 101.67 元 ，较昨日收盘价上涨近 2 毛 ，二级市场上 ，10 年国开债由于即将 面临换券 ，下行幅度相对较小 ，10 年国债下行 3.7BP来到 2.71%。 7 月 CPI 也继续下行 ，未来食品价格的同比下行还会加速 ，CPI 短期 仍然处于下行之中。且当前市场最大的利好是资金充裕 ，且没有明确 的风险点 ，10 年国债有望突破 2.6%新低。 资本市场 （胡光军 ） 事件 ：全球投资行业正发生变革 ，在主动管理型产品发行持续低迷之 际 ，市场对行业 ETF和大宗商品 ETF 的热情却持续升温 ，相关基金 产品集中发行 ，表明 ETF投资组合这种典型被动投资策略正备受追 捧。 评论 ：ETF是一种在交易所上市的、基金份额可变的开放式基金 ，该 类型基金具有分散化投资、信息透明度高、交易成本低等优势。实际 上被动投资已在国际金融行业占有一席之地 ，根据SPGlobal提及 ， 2010 至 2015年 ，被动投资资管规模份额从 11%升至 19%。截至 7 月底 ，今年基金公司共上报 22只 ETF ，目前已获批 16只。这些 ETF 主要涵盖军工、证券、国企改革、环保、银行、大宗商品等行业或主 题 ，此外还包括跟踪中证 500、深成指等指数的 ETF。随着 FOF 时 代的到来 ，未来行业 ETF将有望成为机构捕获行业轮动行情的高效工 具。 房地产市场 （陈达 ） 事件 ：新华社评论称 ，房企拿钱手段越来越多 ，各类变通做法在不