房地产调控超预期,债市空中加油.pdfVIP

2010 年5 月17 日 房地产调控超预期，债市空中加油 基础数据: 1、2010 年国内基本恢复并开始显示过热的宏观经济可能被 4 月份空 中债总全价指数 119.62 前严厉的房地产行业重拳调控改变运行轨迹，经济全年前高后低的概 三个月涨跌幅 1.36% 率在加大。翘尾因素使得即使未来数月没有新的涨价因素，物价走平， CPI 也将继续上升，负利率状况有所扩大；但央行在对待加息问题上 可能将更加谨慎与保守，数量化的调控手段和适度升值是更为优先的 中债总全价指数: 政策选择。6 月中旬披露 5 月份 CPI 数据时候成为加息的敏感窗口。 0371.CS 中债总全价指数 收盘价(元) 即使采取加息动作，幅度不会很大。更加可能的操作是提高央票发行 120.00 利率 10-15个 BP 或再提高准备金比例 50 个 BP，以传递更直接的紧缩 119.50 119.00 信息。 118.50 118.00 117.50 117.00 2、事实上，从去年 11 月开始，债券市场就开始见底上涨。去年的上 116.50 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 4 8 1 5 1 5 9 2 6 0 月 1 月 1 月 1 2 1 2 1 1 月 2 月 3 月 月 月 月 月 年 1 年 2 年 3 3 4 4 5 涨主要是收益率已凸现配置价值，而近期的上涨主要在于宏观经济预 0 年 0 年 0 年 年 年 年 年 1 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 1 1 1 1 1 2 0 2 0 2 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 期的强烈转向。5 月前 2周，除了央票指数表现疲软以外，利率品种、 信用品种出现普涨格局。交易所市场涨幅尤其大。从券种结构看，企 业债、中票涨幅较大；从期