金融学导论(上海交大)第10章 金融稳定与金融监管.pptVIP

第十章　金融稳定与金融监管 主要知识点 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 一、金融脆弱性 二、金融危机 二、金融危机 二、金融危机 二、金融危机 二、金融危机 二、金融危机 三、金融监管 三、金融监管 三、金融监管 三、金融监管 三、金融监管 三、金融监管 * * 　内容提要 　 　金融脆弱性 　金融危机 　金融监管 　　　 　金融脆弱性及其来源 　金融危机的定义、形成机制 　金融危机的防范措施 　金融监管的定义 　金融监管体系及制度 　　　 （一）什么是金融脆弱性 金融业一向是以高资产负债率进行运作的，从而经营中的风险就极易导致行业的损失乃至崩溃，这就是狭义的金融脆弱性（financial fragility）。 广义上的金融脆弱性则是指在金融系统中的一切风险积累。 　　　 通常用于反映金融脆弱性程度的指标主要有： 1）货币供应量增长率； 2）通货膨胀率； 3）M2对官方储备的比率； 4）利率； 5）短期债务与外汇储备比例； 6）经常项目逆差； 7）财政赤字； 8）资本流入中短期资本比重； 9）汇率高估程度； 10）金融机构不良资产比例。 　　　 （二）金融脆弱性的来源 1、金融脆弱性——来自信贷市场的解释 明斯基（H. Minsky）的“金融脆弱性假说”认为，信用创造机构尤其是商业银行和其他贷款者的内在特性使得它们不得不经历周期性的危机和破产浪潮，而它们的困境又会被扩散到经济体的其他部分。 　　　 明斯基将采用分期还本付息形式归还债务的借款人分为三类： 第一类是套期保值的借款人，他们的预期现金流较为乐观从而能够正常还本付息； 第二类是投机性借款人，他们依靠“借新还旧”来维持经营； 第三类则是“庞氏（Ponzi）借款人”，他们的正常现金流不足以维持日常支出，为了持续发展必须将“后加入者”的投资充当投资收益分给“先来者”。 　　　 随着债务的累积越来越多，潜伏的危机将越来越大。在经济上升阶段，企业的预期收入将普遍增加，因此企业将更加积极地借款。这将导致越来越多的借款人从第一类向第二类或第三类转化，从而加速金融体系中的风险积累，金融脆弱性更加严重。 　　　 与明斯基相对应，克瑞格（J. A. Kregel）则从贷款人即银行的角度对金融脆弱性进行了解释。他提出了“安全边界”（margins of safety）的概念，也就是银行收取的利息中包含有必要风险报酬的“边界”。贷款人和借款人会确定一个双方都能够接受的安全边界。 　　　 在经济扩张的时期，投资成功的概率较大，借款人也能够顺利归还贷款，从而使得借款人的良好信用记录增加。银行根据借款人的信用记录，会降低其贷款的安全边界，使得能够从银行获得贷款的借款人越来越多。另一方面，借款人也由于经济的高涨而对自己的还款能力越来越有自信。这样，借贷双方都不会意识到逐渐增大的信用风险，从而金融脆弱性会慢慢增强。 　　　 2、金融脆弱性——来自资产价格的解释 人们的预期将影响金融资产的价格。由此在金融市场上，不再仅仅是交易行为决定资产价格，反过来资产价格也会通过市场心理影响交易行为。这样，通过资产价格和交易行为的相互循环作用，资产价格间接地决定自身，从而当资产价格出现上升时，这种上升将被价格自身所放大，推动一轮又一轮的价格上升，形成所谓的“金融泡沫”。当这种力量释放完毕时，市场必将出现反向运动趋势，资产价格急剧下跌。这种资产价格的不稳定加剧了金融体系的脆弱性。 　　　 3、金融脆弱性——来自信息经济学的解释 信息不对称就是指交易的一方对另一方不充分了解，从而会影响其做出准确的决策，它是金融市场中的一种常见的现象。信息不对称的存在，导致了逆向选择和道德风险问题。 　　　 逆向选择（adverse selection）是交易之前发生的信息不对称问题。就借款人而言，投资的预期收益率越高，他们能够承受的银行贷款利率就越高。对于一定的贷款利率，那些积极地寻找贷款的往往是风险较高的借款者，因为他们的预期收益率较高；而低风险的借款人由于预期收益较低，可能会不愿意借款。就贷款人而言，在借款之前，由于信息的不对称，他们无法区分借款人的风险高低，因此稳妥的方法