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浅议中小企业资本结构优化 　　摘要：随着我国经济步入增速放缓的新常态，中小企业的经营环境发生了较大的变化，企业融资难度加大，资本结构原有的平衡性被打破，资本成本呈现逐渐上升的趋势，因此其资本结构亟待优化。本文从中小企业资本结构优化的必要性着手，通过分析影响中小企业资本结构的因素及其资本结构存在的问题，并针对问题提出相应的优化措施，以期能对中小企业适应当前的经济形势有所帮助 关键词：中小企业；资本结构；优化 一、中小企业进行资本结构优化的必要性 资本结构主要是指企业各种资本来源的构成和比例关系。按是否考虑短期资本，资本结构有广义与狭义的区分。由于短期资本对于中小企业具有重要的影响作用，因此本文以广义的资本结构作为分析对象。资本结构的优化主要是指通过对影响资本结构的因素加以调整，以达到企业资本成本最低 中小企业进行资本机构优化的必要性主要体现在： （一）我国经济新常态促使中小企业必须进行资本结构优化 受当前经济环境影响，我国很多中小企业融资难度加大。融资难度大，中小企业资本成本结构的平衡性被打破，资本成本呈现不断攀升的趋势，资本结构优化势在必行。资本结构的优化能够有效降低资本成本，有利于企业价值最大化的实现 （二）资本结构优化有利于中小企业充分发挥财务杠杆效应 在当前经济新常态下，中小企业息税前利润呈现下降趋势的较多，企业价值受到较大影响。因此如何优化企业自身的资本结构，充分发挥财务杠杆效应来降低外部经济环境对企业价值的不利影响十分必要 二、中小企业资本结构的影响因素及存在问题分析 一般来说，资本结构的内部影响因素主要包括收入成长性、资产负债结构、盈利能力、偿债能力和资产担保等。通过翻阅相关研究和统计数据，特别是参考王梦雨老师的《资本结构与公司绩效互动关系实证研究―以中小企业板上市公司为例》中的相关模型，以我国中小企业板2015年之前上市的非金融类、非ST和PT类654家样本公司数据为依据，以此来分析中小企业资本结构的内部影响因素，各因素统计数据如表1： 表1通过对中小企业的资本结构内部影响因素进行统计分析可以发现，我国大多数中小企业资本结构在以下这方面普遍存在问题： （一）中小企业权益资本与负债资本比例存在不协调性 表1中中小企业资产负债率平均值仅为36.84%，这表明我国中小企业的资本结构中负债资本水平较低，且在实践中，通常负债资本中短期流贷占比较高，而长期借款占比较低。虽然这种资本结构的财务风险较低，但是不利于中小企业实现价值最大化 （二）中小企业融资形式比较单一，资本结构缺乏多元化 表1中资产担保值平均为33.92%，这表明中小企业担保融资率不高，且参考负债资本占比较低的问题，充分证明中小企业在融资形式上存在单一性，资本结构多元化特征不明显，资本结构存在不稳定因素 （三）收入成长性不足增加资本成本 表1中营业收入增长率平均仅为6.66%，这表明中小企业在收入成长性方面后续动力不足，有可能会造成企业短期流动性不足的问题，企业会通过短期负债以增加流动性，这将增加企业的资本成本，对企业的经营产生不利影响 三、中小企业资本结构存在问题的成因 通过表1数据分析及其资本结构存在问题的相关探讨可以发现，中小企业资本结构之所以存在上述??题，主要是因为： （一）资本结构决策方法不科学 资本决策方法的运用是形成合理资本结构的前提，当前我国多数中小企业在进行资本结构决策时，以管理者个人决策为主，没有充分考虑资本成本、每股收益和企业价值等问题，从而导致企业权益资本和负债资本比例存在不协调性，有优化的必要 （二）中小企业经营者风险偏好的影响 一般来说，中小企业由于承受风险能力偏弱，经营者多数属于风险厌恶型，因此在进行资本结构的决策时，更偏向于风险较小的融资，即以权益融资为主，债务和担保融资等较少，这在客观上造成了中小企业的资本结构多元化特征不明显 四、中小企业资本结构的优化路径 （一）中小企业资本结构决策方法的优化 由于我国中小企业上市公司占比不大，且多数企业的资本运营体制和机构尚不健全，考虑资本成本比较法在测算时较为简便且直观，而且资本成本最低在一定程度上与企业价值最大化是正相关的，因此，笔者建议中小企业在做资本结构决策时采用资本成本比较法较为适宜。例如：假定一个企业需要资本700万元，有三种筹资方案可供选择，通过下表资本成本计算：（见表2） 通过表2计算可以看出，方案三的加权资本成本最低，因此宜选择方案三 （二）中小企业经营者应当加强自身对于风险管控的认识，调整自身的风险偏好 针对风险偏好问题，中小企业经营者一方面需要改变自身对风险的认识，另一方面可以在企业建立风险管控的内部控制制度，通过制