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第六篇 营运资本管理 第十八章 流动资产管理 第一节 营运资本管理 一、营运资本管理的相关术语 （一）营运资本概念 营运资本（working capital）可以分为净营运资本和总营运资本。 净营运资本（net working capital ）是流动资产与流动负债之差。 总营运资本（gross working capital ）是指占用在流动资产上的资金。 营运资金的特点 营运资金的特点： 周期短、易变现、实物形态变动、数量波动、资金来源多样等 　　（1）流动资产的特点：投资回收期短、占用的时间短、周转快、易变现、流动性强、具有波动性。 　　（2）流动负债的特点：速度快、弹性大、成本低和风险（筹资风险）大。 营运资本管理的意义： 1、流动资产在制造业中占资产的一半以上，在销售企业中所占比例更高。流动资产比例高，企业投资收益率低；流动资产比例低，企业财务风险高。 2、流动负债是小公司外部筹资的主要来源，同时也是大公司迅速增长阶段的主要资金来源。 相关术语 我们可把流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产。 1.临时性流动资产。是指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款等。 2.永久性流动资产。是指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。 同样我们把流动负债分为临时性流动负债和自发性流动负债。 1.临时性流动负债。是指为满足临时性资金需求所发生的负债。如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企业赶制季节性食品，大量购入某种原材料而发生的借款等等。 2.自发性流动负债。是指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付工资、应付利息、应付税金等等。 二、营运资本财务政策 营运资本财务政策包括两个方面： 一是流动资产投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策； 二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。 （一）流动资产投资政策 权衡获利性与风险性是流动资产投资政策所需要考虑的主要原则，这一原则将贯穿营运资本管理的始终。 一般认为，企业在流动资产的占用水平上存在三种可能的投资策略，其与企业销售水平之间的关系见图 （二）营运资本融资政策 企业的营运资本可以分为临时性营运资本和永久性营运资本。与此相对应，企业的资金来源也可以分为临时性资金来源和永久性资金来源两部分。 营运资本融资政策是针对企业如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般分为三种，即配合型融资政策、激进型融资政策和稳健型融资政策。 一般地说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合较为适中的配合型营运资本融资政策是有利的。 1.配合型融资政策 2.激进型融资政策。 激进型融资政策是一种收益性和风险性均较高的筹资政策。 3.稳健型融资政策。 是一种风险性和收益性均较低的营运资本融资政策。 第二节 现金管理 一、现金管理目的 现金是企业中流动性最强的资产。企业持有一定数量的现金主要有以下三个方面的需要： 1、交易性需要。交易性需要即满足企业正常生产经营秩序下日常业务的现金需要。 2、预防性需要。预防性需要即企业为应付紧急情况而保留的现金支付能力。 3、投机性需要。投机性需要即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金支付能力。 二、现金最佳持有量的确定 企业现金管理的目标就是在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又避免造成企业有过多的闲置资金。 （一）现金周转模式 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大体包括如下三的方面： 1．存货周转期。是指将原材料转化成产品并出售所需要的时间 2．应收账款周转期。是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。 3．应付账款周转期。是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 现金周转期的计算公式如下： 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 现金周转期就是现金周转一次所需要的天数。根据现金周转期可以计算出现金周转率，即一年中现金周转的次数。其计算公式如下： 现金周转率＝360÷现金周转期 最佳现金余额=企业年现金需求总额÷360×现金周转期 [例] 海天公司预计存货周转期为50天，应收账款周转期为20天，应付账款周转期30天，预计全年需要现金500万元，计算最佳现金持有量。 现金周转期=50+20-30=40天 现金周转率=360÷40＝9（次） 最佳现金持有量=500÷9=55.55（万元） （二）存货模式 确定现金最佳余额的存货模式来