青龙管业研究报告.docVIP

日期：2015.09.29 一、投资建议 代码 股票名称 所属行业板块 研究员 投资评级 002457 青龙管业 水利建设、管材 刘林 谨慎买入 二、内外部研究人员具体看法 研究员正面理由 国家水利建设速度提升，水利投资规模增加； 青龙管业所处地理位置正式此次水利建设的重点发展区域； 国家积极推进管廊建设。 研究员反面理由 管廊是建设的融资问题以及后期的运营问题还没有找到合理的解决办法； 行业投资不足，导致企业订单减少； 民营银行项目仍未得到经营许可； 三、公司基本情况及跟踪 1、政策预期及变化 目前，各地为推进管廊建设，推出相关管廊建设法律法规，包括国务院院也推出相关指导文件和标准文件。 2、公司在行业产业链的地位 企业处于中游地位，上游为水泥钢材等行业，下游为水利行业和基建行业； 3、公司在所处行业中的地位 青龙管业在西北地区属于龙头企业，也是我国PCCP管道的龙头企业。 4、公司融资计划及进度 暂无 四、财务架构  财务数据： A股合计 3.35 亿股 流通A股 2.63 亿股 A股市值 37.52 亿元 流通市值 29.45 亿元 市盈率(PE) 60.59 市净率(PB) 2.15 2014年报 2015年中报 2015年盈预 每股收益(基本） 0.17 元 0.05 元 每股未分配利润 元 元 ROE(平均) 3.36 % 0.93 % 资产负债率 22.23 % 24.80 % 销售毛利率 32.49 % 26.91 % 销售净利率 7.19 % 4.49 % 营业总收入 85579 万元 31440 万元 121300 营收同比增长率 -30.92 % -13.6 % 41.49% 净利润 6155 万元 1411 万元 净利润同比增长率 -49.12 % -57.83 % 首发上市日期 公司拥有近千个不同规格的产品，是我国制管行业中产品种类和规格最齐全的管道制造企业，主要产品包括：预应力钢筒混凝土输水管及专用管件、预应力钢筋混凝土输水管(年产320公里)、钢筋混凝土排水管(年产350公里)、聚氯乙烯和抗冲改性聚氯乙烯给水管(年产40000吨)、高密度聚乙烯给水管和钢丝网骨架塑料复合给水管及燃气管(年产10000吨)、高密度聚乙烯(HDPE双壁波纹管(年产5000吨)、聚氯乙烯(PVC－U)通讯用多孔护套管(年产2000吨)。PCP）、预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）。与其他管道相比，混凝土管道具有的优点主要有：能够承受很高的内压和外荷载；具有良好的抗渗性、密封性、耐腐蚀性；安装环境适应性好、抗震能力强；产品价格和维护费用低；使用寿命长等特点。主要用于跨流域引水、城市供水和排水、城市工业园区输水、农业输水等。 （1）上下游关系 混凝土管道上游行业为钢材行业和水泥行业。目前我国的钢材和水泥产量供应充足。由于钢材和水泥是混凝土管道的主要生产原料，因此钢材和水泥价格的变动对混凝土管道成本影响较大。混凝土管道下游行业主要包括水利行业、市政基础设施建设等多个产业。水利工程、市政基础建设的工程量直接对本行业产生影响。 （2）行业周期性、区域性、积极性特征 混凝土管道行业是传统的基础设施行业，目前正处在蓬勃发展的时期。由于产品体积和重量较大等特征决定了生产企业都存在运输半径限制问题（通常为200 至500 公里），本行业具有明显的区域性特征。企业只有培养自己的核心市场区域才能取得较好的盈利能力。同时，由于本行业产品往往用于户外施工，受气候影响较大。例如在冬季不便施工的西北地区存在季节性特征。 （3）国内行业情况 从上世纪80 年代开始，我国迎来了混凝土管道工业大发展时期，截止到2010 年底，全国已有60 多家企业建成了90 多条PCCP 生产线，年设计生产能（DN600～DN4000）达3000—3200 公里。PCCP 混凝土管制管技术和装备，生产了大量的各种钢筋混凝土管和预应力混凝土管。经过二十多年的发展，我国制管企业在消化吸收国外先进技术的基础上，不断加大自主创新力度，取得了显著的成效，实现了混凝土管道生产装备的国产化，使我国PCCP 混凝土管的制造技术和产品质量达到国际先进水平。 4.竞争对手 我国PCCP管行业经过近几年的发展，在格局上逐步形成了以下几个特点： （1）竞争层级分化明显，规模化企业竞争优势显著，地位突出。 虽然随着国家输、调水工程对PCCP 管的需求逐年增长，PCCP 生产企业近年来不断增多，但全国80%的PCCP 管道生产任务都被国内的几家有实力的骨干PCCP 企业共同分担完成，我国PCCP 行业已形成以新疆国统管道股份有限公司、青